منحنى الترابط في Pump.fun وطريقة تسعير العملة

منحنى الترابط في Pump.fun معادلة تحدد سعر كل عملة جديدة منذ الثانية الأولى للتداول. لا يوجد دفتر أوامر ولا بائعون بأوامر معلقة: تشتري من المنحنى نفسه وتبيع له، والسعر ينتج عن احتياطياته.

فيما يلي المعادلة، وأرقام البداية، ونطاقات SOL الخمسة، والتخرج إلى PumpSwap ومعناه للمتداول. وكل رقم محسوب من ثوابت البروتوكول لا من إحصاءات السوق.

ما هو منحنى الترابط؟

منحنى الترابط يحل محل الطرف المقابل البشري. لا حاجة إلى تمويل مجمّع سيولة مسبقًا، فعملة Pump.fun تُتداول فور إنشائها والمنحنى طرف في كل صفقة. الشراء يرفع السعر، والبيع يخفضه على المنحنى نفسه، ودون صفقات يبقى السعر حيث تركته آخر صفقة.

من الداخل هو سوق بحاصل ضرب ثابت، قاعدة Uniswap V2 نفسها، على احتياطيات افتراضية. السعر هو احتياطي SOL مقسومًا على احتياطي العملة، ويرتفع بما يتناسب مع مربع احتياطي SOL الافتراضي.

الأرقام التي تبدأ منها كل عملة

• إجمالي المعروض: مليار وحدة لكل عملة، باستثناء عملات Mayhem Mode.
• يُباع عبر المنحنى: 793.1 مليون وحدة.
• يبقى لمجمّع PumpSwap: 206.9 مليون وحدة.
• الاحتياطيات الافتراضية عند الإطلاق: 30 SOL و1.073 مليار وحدة، ولولا هذه الـ30 SOL لكان السعر الأول صفرًا.
• الثابت k: 30 × 1.073 مليار = 32.19 مليار.
• SOL الحقيقي عند الاكتمال: نحو 85 SOL.

لا توجد قاعدة منفصلة اسمها «85 SOL». يكتمل المنحنى مع الشراء الذي يأخذ آخر وحدة فيه، وعندها يبقى من الاحتياطي الافتراضي 1.073 مليار − 793.1 مليون = 279.9 مليون وحدة، ويصبح SOL الافتراضي 32.19 مليار / 279.9 مليون ≈ 115.005، وبطرح الـ30 الافتراضية يبقى نحو 85 SOL حقيقية.

هذه أرقام العملات المقترنة بـ SOL وقت الكتابة. المقترنة بأصل آخر مثل USDC تبدأ من احتياطي افتراضي مختلف، ولـ Pump.fun أن يغير هذه الثوابت للعملات الجديدة.

كل صفقة على المنحنى تدفع رسوم البروتوكول، ورسوم الصانع إن وُجدت. تُقرأ النسب من إعداد على السلسلة متدرج بحسب القيمة السوقية، فلا نذكر أرقامًا. وعند الشراء تُخصم الرسوم من SOL قبل حساب المعادلة، وعند البيع من المبلغ المستلم. وحصة الصانع تتجمع في خزنته (creator vault) ما لم توجهها العملة إلى غيرها.

المعادلة: x × y = k على احتياطيات افتراضية

x × y = k

x هو احتياطي SOL الافتراضي، وy احتياطي العملة الافتراضي، وk ثابت يُحدد عند إنشاء العملة.

الشراء يضيف SOL إلى x، ويأخذ المشتري ما يُبقي k ثابتًا: y الجديد يساوي k مقسومًا على x الجديد، ووحداتك هي الفرق بين y القديم والجديد. لذلك يأخذ كل SOL تالٍ وحدات أقل من سابقه.

على منحنى جديد وقبل الرسوم، يشتري أول SOL نحو 34.6 مليون وحدة، وآخر SOL قبل الاكتمال نحو 2.46 مليون، أي أقل بنحو 14 مرة.

والخلاصة الأهم أن النصف الأول من وحدات المنحنى يُباع بنحو 17.6 SOL، قرابة خُمس ما يجمعه المنحنى كله، ويأخذ النصف الثاني بقية الـ67 SOL تقريبًا.

نطاقات SOL الخمسة على منحنى الترابط

النطاقات أداة لقراءة المنحنى لا مراحل يعرفها البرنامج، فهو لا يرى إلا الاحتياطيات. حدودها كما في الصورتين: 0–5 و5–25 و25–50 ومن 50 إلى نحو 85 SOL، ثم الاكتمال. والجدول محسوب من الثوابت نفسها قبل الرسوم.

SOL في المنحنى عند نهاية النطاق	المباع من 793.1 مليون وحدة	السعر مقارنة بسعر الإطلاق
5	نحو 19%	نحو 1.36×
25	نحو 61.5%	نحو 3.36×
50	نحو 84.6%	نحو 7.11×
نحو 85 (الاكتمال)	100%	نحو 14.7×

الأرقام أهدأ مما يُشاع. من 5 إلى 25 SOL يرتفع السعر نحو 2.5 مرة، ثم نحو 2.1 مرة في كل من المقطعين التاليين. المنحنى كله يضاعف السعر نحو 14.7 مرة، وآخر 35 SOL لا تشتري إلا نحو 15% من وحداته.

وكلما كبر احتياطي SOL الافتراضي ضعف أثر SOL الواحد: أول SOL على منحنى جديد يرفع السعر نحو 6.8%، وعند 50 SOL نحو 2.5%، وقرب الاكتمال أقل من 2%. القفزات الحادة في آخر المنحنى يصنعها حجم المتداولين، لا المعادلة.

قد يشتري الصانع أولًا ضمن الإنشاء نفسه، وهذا موضوع دليل أداة pump fun bundler. وبوتات القنص تطارد العملات الجديدة كما يوضح شرح بوت القنص وطريقة عمله.

التقدم والقيمة السوقية

نصف وحدات المنحنى يقابل نحو 17.6 SOL، قرابة خُمس SOL المنحنى الكامل، فالتقدم المحسوب بالوحدات يسبق المحسوب بـ SOL بفارق كبير. لا ندعي معرفة طريقة Pump.fun في حساب شريط التقدم لديه، فتحقق مما يعدّه الموقع وانظر أولًا إلى SOL في المنحنى.

القيمة السوقية على المنحنى هي السعر الحالي مضروبًا في المعروض الكامل. لذلك تُظهر عملة بلا شراء نحو 28 SOL، وعند الاكتمال نحو 411 SOL مقابل نحو 85 SOL دُفعت فعلًا. والتفاصيل في ما هي القيمة السوقية وكيف تُحسب.

ولمعرفة من يحمل المعروض، تفحص أداة لقطة حاملي العملة من يحملها الآن وتصنفهم فتكشف محفظة المطور والمحافظ الجديدة، وتعرض التركز وتصدّر القائمة، لكنها لا تقرأ كتلة سابقة. قراءة النتيجة في توزيع حاملي العملة على سولانا.

التخرج إلى PumpSwap: الاكتمال ثم الترحيل

التخرج خطوتان. الأولى: الشراء الذي يأخذ آخر وحدة يضع علامة الاكتمال، فلا يقبل المنحنى بعدها شراءً ولا بيعًا. الثانية: تعليمة migrate منفصلة تنقل السيولة إلى مجمّع PumpSwap، ويستطيع أي أحد تشغيلها بحسب وثائق Pump.fun، وتكرارها لا يغير شيئًا. ولا يفعل الحاملون شيئًا، فعملاتهم باقية في محافظهم.

يستقبل مجمّع PumpSwap الـ206.9 مليون وحدة المتبقية وSOL المنحنى، مطروحًا منه رسم يغطي حسابات الترحيل. وسعر المجمّع عند فتحه، أي 85.005 SOL مقابل 206.9 مليون وحدة، يعادل سعر آخر نقطة في المنحنى (115.005 / 279.9 مليون). لكن السيولة الحقيقية نحو 85 SOL مقابل عمق افتراضي قدره 115 SOL على المنحنى، فالبيع بالحجم نفسه يحرك السعر في المجمّع أكثر.

عملات السيولة LP التي يصدرها مجمّع PumpSwap تُحرق كما تقول وثائق Pump.fun، ومعروضها على السلسلة صفر، فلا يستطيع أحد سحب تلك السيولة. الفرق بين الحرق والقفل في حرق عملة السيولة LP أو قفلها. أما العملات القديمة فكانت تنتقل إلى Raydium.

صلاحيتا السك والتجميد فارغتان أصلًا والعملة ما زالت على المنحنى، فهكذا ينشئها برنامج Pump.fun نفسه، ولا يغير التخرج فيهما شيئًا. ولا LP عند الإطلاق: عملات السيولة LP تظهر مع المجمّع وهي التي تُحرق.

العملات المنشأة عبر مسار Pump.fun الحالي (create_v2) من نوع Token-2022، والقديمة قد تكون SPL كلاسيكية، والأدوات المصممة لـ SPL الكلاسيكية وحدها قد تفشل معها كما يشرح Token-2022 أم SPL: أيهما تختار. وبعد الترحيل يستمر حاصل الضرب الثابت لكن مقابل احتياطيات حقيقية، كما يشرح دليل منصة PumpSwap.

الترحيل يغير المنصة لا المخاطر. قبل أن تعامل عملة متخرجة كمشروع موثوق، افحص تركز الحاملين والحجم المصطنع كما تفعل مع أي زوج جديد. خطوات الفحص في كيف تفحص عملة سولانا ضد الاحتيال.

ولمراكز ما بعد التخرج، تضيف أداة إضافة السيولة وسحبها السيولة وتسحبها وتجمع رسومها عبر PumpSwap وRaydium وOrca وMeteora، وتعرض أداة متابعة مراكز السيولة مراكز محفظتك عليها.

ما يعنيه ذلك للمتداول

هنا الآلية فقط، بلا توقيت دخول أو خروج. هذه ليست نصيحة مالية.

قبل الاكتمال تستطيع البيع للمنحنى في أي لحظة، فهو الطرف المقابل دائمًا. أثر كل SOL في السعر أكبر ما يكون في بداية المنحنى، والرسوم تُضاف فوقه، وبعد الاكتمال تمر الصفقات عبر PumpSwap مقابل سيولة حقيقية. وعن هامش الانزلاق اقرأ الانزلاق السعري على سولانا.

أداة المبادلة من محافظ متعددة تشتري عملة أو تبيعها من محافظ كثيرة في جولة وتختار السوق بنفسها: منحنى الترابط قبل التخرج، وPumpSwap بعده، وإلا LaunchLab أو Raydium أو Orca أو Meteora، وتتداول كل محفظة على حدة. ولمحفظة واحدة توجد أداة المبادلة عبر Jupiter.

أداة التداول بالحزمة تضع عدة محافظ في المعاملة الواحدة (وفي Raydium معاملة لكل محفظة)، وحزمة Jito لا تحمل إلا خمس معاملات، فتتوزع المجموعة الكبيرة على حزم كثيرة تُنفذ كل منها كاملة أو لا تُنفذ. التفاصيل في ما تضمنه حزمة Jito.

كيف تطلق عملة على منحنى الترابط

أداة إنشاء عملة على Pump.fun تطلق العملة على المنحنى دون برمجة، بالاسم والصورة والوصف والروابط وشراء اختياري من الصانع. وحزمة الإطلاق والشراء على Pump.fun تنفذ أولى المشتريات من عدة محافظ في حزمة Jito مع معاملة الإنشاء. وأداة الإرسال المتعدد ترسل SOL أو العملات إلى محافظ كثيرة انطلاقًا من قائمة عناوين تلصقها أو ترفعها.

المسار الكلاسيكي بلا منحنى: أداة إنشاء عملة على سولانا، ثم أداة إنشاء مجمّع السيولة على Raydium أو Meteora أو Orca، والخطوات في كيف تنشئ مجمّع سيولة على Raydium.

أين يعيش منحنى الترابط على السلسلة

حالة منحنى كل عملة (الاحتياطيات الافتراضية والحقيقية وعلامة الاكتمال) حساب لبرنامج Pump.fun يُحسب عنوانه من البذرة bonding-curve وعنوان العملة، فيقرأ أي أحد الاحتياطيات عبر أي عقدة RPC دون الثقة بموقع. سبب ذلك يشرحه توثيق سولانا لعناوين PDA، والاحتياطيات في توثيق برنامج Pump.fun الرسمي.

لكن البرامج قابلة للتحديث، فلبرنامجي Pump.fun وPumpSwap صلاحية ترقية (upgrade authority). الثابت أن الصانع لا يملك تعليمة تحدد السعر، وعلى العملة العادية لا يتحرك السعر إلا بالشراء والبيع.

أربعة مفاهيم خاطئة

• «يمكن التلاعب بمنحنى الترابط». الصانع لا يحدد السعر، لكن الحجم يُضخّم بصفقات وهمية (wash trading)، والبرامج قابلة للتحديث.
• «التخرج يضمن الربح». لا، هو يغير المنصة فقط.
• «اشترِ مبكرًا وبع عند التخرج واربح». المنحنى يضاعف السعر نحو 14.7 مرة والباقي يقرره السوق المفتوح، ومعظم العملات لا تكمل منحناها.
• «الحجم الكبير يعني أمانًا أكبر». البوتات تصنع الحجم أيضًا. انظر من يتداول ومن يحمل عبر كيف تقرأ أرقام DexScreener وكشف الإطلاق المجمع قبل الشراء.

الأسئلة الشائعة عن منحنى الترابط

هل ينخفض منحنى الترابط في Pump.fun؟

نعم، البيع يعيد السعر إلى الأسفل على المنحنى نفسه. ودون صفقات لا يتحرك السعر إطلاقًا.

ماذا يحدث لـ SOL الذي يجمعه المنحنى؟

يبقى في حساب المنحنى ومنه يسحب البائعون، وعند الترحيل ينتقل إلى مجمّع PumpSwap مطروحًا منه رسم الحسابات، ولا يملك الصانع تعليمة لسحبه. ومع ذلك يبقى الاحتيال ممكنًا: لا مجمّع يُسحب، لكن الصانع وأصحاب المحافظ المبكرة يستطيعون بيع عملاتهم للمنحنى وأخذ SOL منه. العلامات في ثمانية فحوص قبل الشراء.

هل أستطيع البيع قبل التخرج؟

نعم، في أي لحظة قبل الاكتمال، فالمنحنى في الطرف الآخر دائمًا. وفي بداية المنحنى يحرك كل SOL السعر أكثر، فيكون الانزلاق أشد.

لماذا تبدو القيمة السوقية أعلى من SOL المجموع؟

لأنها سعر المنحنى مضروبًا في المعروض الكامل البالغ مليار وحدة، بينما SOL المجموع هو ما دُفع فعلًا فقط. فقبل أي شراء تظهر قيمة سوقية نحو 28 SOL مقابل صفر مدفوع، وعند الاكتمال نحو 411 SOL مقابل نحو 85 SOL مدفوعة.

هل التخرج مضمون إذا اقتربت العملة منه؟

لا. لا شيء يجبر أحدًا على شراء آخر وحدات المنحنى، والبيع يعيد السعر إلى الأسفل.

هل الشراء المبكر على المنحنى أفضل دائمًا؟

في السعر نعم، فالأبكر أرخص بحكم البناء. وفي النتيجة لا، لأن معظم العملات لا تكمل منحناها. الدخول المبكر خصم على تذكرة يانصيب، لا أفضلية.

ما التالي

إن لم يناسب منحنى الترابط مشروعك فقارن الخيارات في بدائل Pump.fun وأين تطلق عملتك، وعن طبيعة هذه العملات اقرأ ما هي عملات الميم وكيف تعمل.