Capitalisation de marché : définition et calcul

La capitalisation de marché est le prix d'un token multiplié par le nombre de tokens réellement en circulation. C'est le moyen le plus rapide de comparer deux tokens dont les prix n'ont rien à voir, et le chiffre qui trompe le plus facilement.

• La capitalisation vaut le prix multiplié par l'offre en circulation. Un token à 0,0001 USD avec 10 milliards en circulation pèse autant qu'un token à 1 USD avec 1 million.
• Le prix seul ne dit rien. Un token moins cher n'est pas un token plus petit, et un token sous le centime peut être le plus gros des deux.
• La valorisation totalement diluée utilise l'offre totale au lieu de l'offre en circulation. Elle est donc toujours plus haute, et souvent plus honnête.
• Sur Solana, c'est le chiffre en circulation qui dérape le plus souvent, car les tokens verrouillés, brûlés et détenus par l'équipe sont comptés différemment selon les sites.

Qu'est-ce que la capitalisation de marché ?

La capitalisation de marché est la valeur que le marché attribue aujourd'hui à la totalité de l'offre d'un token. On l'obtient en multipliant le prix d'un token par le nombre de tokens en circulation, et elle existe pour que deux tokens aux prix très différents puissent être comparés sur la même échelle.

Cette comparaison est tout l'intérêt de ce chiffre. Un token à 0,000004 USD paraît bon marché et un token à 40 USD paraît cher, mais ces deux chiffres ne disent rien de la taille tant qu'on ignore combien il en existe. Le prix est unitaire. La capitalisation est le total.

Comment calculer la capitalisation de marché ?

Multipliez le prix actuel par l'offre en circulation. Voilà toute la formule, et la difficulté n'est jamais le calcul. La difficulté est de décider quel chiffre d'offre y entre.

Le Token A et le Token B font la même taille. L'un paraît quatre zéros moins cher, et un graphique de prix seul ne dirait jamais qu'ils valent exactement autant l'un que l'autre.

Comme le calcul est simple, le vrai travail se trouve du côté de l'offre. Sur Solana, l'offre totale vit dans le compte de mint et se lit sur la chaîne ; cette partie ne se discute pas. Ce qui se discute, c'est la part de ce total qui circule vraiment. Portefeuilles de l'équipe, contrats verrouillés, réserves d'airdrop non distribuées et quantités brûlées sont traités différemment d'un fournisseur à l'autre.

Quelle différence entre capitalisation et FDV ?

La valorisation totalement diluée multiplie le prix par l'offre totale plutôt que par l'offre en circulation. Elle répond à une autre question : combien vaudrait ce projet si chaque token appelé à exister se négociait déjà.

L'écart entre les deux pèse surtout sur les tokens jeunes. Si un projet met 10 pour cent de son offre en circulation et verrouille le reste pour l'équipe, la capitalisation paraît faible et la FDV élevée. Ces tokens verrouillés finissent par se libérer, et le prix doit alors les absorber.

• La capitalisation utilise l'offre en circulation et décrit la situation d'aujourd'hui.
• La FDV utilise l'offre totale et décrit le plafond.
• Un écart large n'est pas mauvais en soi, mais il vaut toujours mieux le connaître avant d'acheter.

Pourquoi une capitalisation faible ne veut pas dire bon marché ?

Une capitalisation faible signifie que le marché a valorisé ce token comme petit, et petit a deux explications très différentes. Le projet peut être simplement à ses débuts. Il se peut aussi que personne n'en veuille.

Le chiffre ne porte aucun jugement. Il reprend le prix sur lequel les dernières transactions se sont accordées, multiplié par une offre dont quelqu'un a choisi la méthode de comptage. Aucune de ces deux moitiés n'est une valorisation, et aucune n'est une promesse.

La même logique fonctionne dans l'autre sens. Une capitalisation élevée ne prouve pas qu'un projet est solide. Elle indique seulement qu'à ce prix il existe beaucoup de tokens. Si l'essentiel de l'offre dort dans quelques portefeuilles, il n'y aura peut-être pas d'acheteurs le jour où ils vendront. Ce risque, le chiffre ne le voit pas.

Une capitalisation peut se fabriquer. Frappez un milliard de tokens, vendez-en une poignée cher à un portefeuille que vous contrôlez, et chaque agrégateur affichera un grand nombre. Ce qui trahit la manœuvre, c'est la liquidité mince.

Comment vérifier la capitalisation d'un token Solana ?

Partez de l'offre, pas du chiffre affiché. N'importe quel agrégateur peut montrer une valeur ; la question utile est de savoir si l'offre derrière est réelle, et cela se vérifie sur la chaîne en une minute.

Récupérez la liste des détenteurs et l'offre avec l'outil de snapshot de token et vérifiez trois choses : quelle part de l'offre dort dans les quelques plus gros portefeuilles, si une partie a été brûlée, et si le reste est réellement liquide. Une offre détenue à 80 pour cent par quatre adresses ne circule pas vraiment, quoi qu'en dise l'agrégateur.

Regardez ensuite comment ces portefeuilles se relient. La carte des portefeuilles Wallet Scope retrace les transferts entre portefeuilles détenteurs, et c'est ainsi qu'un groupe financé depuis une seule source cesse de ressembler à une foule. Si l'offre a été réduite volontairement, c'est que quelqu'un a choisi de brûler des tokens, et ce qui a été brûlé doit sortir du chiffre en circulation.

Ce que la capitalisation ne dit pas

La capitalisation est un seul chiffre, et il répond à une seule question. Trois choses lui échappent, et les trois ont coûté de l'argent à quelqu'un.

• La liquidité. Avec une capitalisation de 50 millions USD mais 20 000 USD dans le pool, on ne peut pas écouler ses tokens. La capitalisation mesure une taille théorique, pas une capacité de sortie.
• Qui détient l'offre. Deux tokens peuvent partager le même chiffre alors que l'un compte 40 000 détenteurs et l'autre neuf.
• Si l'offre est honnête. L'offre en circulation est déclarée, pas imposée, et différents sites arrivent à des réponses différentes pour le même token.

Lisez la capitalisation comme une étiquette de taille, rien de plus. Comparer deux tokens par leur capitalisation est légitime. En conclure que l'un est sous-évalué parce que son chiffre est plus bas ne l'est pas, et ce raccourci explique pourquoi on la cite si souvent.

Cet article est éducatif et ne constitue pas un conseil financier, d'investissement, juridique ou fiscal. Les tokens Solana sont très volatils et la plupart perdent toute valeur. Faites vos propres recherches et ne risquez jamais des fonds que vous ne pouvez pas vous permettre de perdre. J Tools ne recommande aucun token ni aucune opération.

Questions fréquentes

Qu'est-ce qu'une bonne capitalisation pour un token ?

Il n'y a pas de bon chiffre. Il décrit une taille, pas une qualité, et un grand chiffre signifie seulement que plus d'argent est déjà engagé. Comparez-le plutôt à la liquidité et au nombre de détenteurs ; ces deux-là disent mieux si la taille est réelle.

En quoi la capitalisation diffère-t-elle du volume échangé ?

La capitalisation est un stock et le volume est un flux : l'une dit ce que vaut toute l'offre maintenant, l'autre combien a changé de mains sur une période. Un token peut porter une grosse capitalisation avec presque aucun volume, et cette combinaison mérite un second regard.

La capitalisation peut-elle monter alors que le prix ne bouge pas ?

Oui, si l'offre en circulation augmente. Des tokens qui se déverrouillent ou sont frappés la font monter à prix inchangé. L'inverse tient aussi : brûler de l'offre la fait baisser sans que le prix bouge.

Pourquoi deux sites affichent-ils des capitalisations différentes ?

Parce qu'ils ne s'accordent pas sur l'offre en circulation. L'un peut exclure les allocations de l'équipe et les tokens verrouillés quand l'autre compte tout ce qui n'a pas brûlé. Le prix est le même chez les deux ; c'est l'hypothèse d'offre qui diffère.

Brûler des tokens fait-il monter le prix ?

Pas en soi. Brûler réduit l'offre, ce qui abaisse la capitalisation à prix inchangé. Le prix ne bouge que si la demande tient pendant que l'offre se réduit, et un burn n'annonce rien sur la demande.

D'où vient le chiffre de l'offre en circulation ?

De la source qui le publie. Sur Solana l'offre totale est sur la chaîne et vérifiable, mais la répartition entre offre circulante, verrouillée et détenue par l'équipe est décidée par cette source. C'est pourquoi consulter la liste des détenteurs vaut mieux que croire l'étiquette.

Sources utilisées dans cet article : la documentation Solana sur les tokens pour la façon dont l'offre et les décimales sont stockées sur la chaîne, et la page méthodologie de CoinGecko pour la manière dont les agrégateurs fixent l'offre en circulation. À lire ensuite : ce qu'est vraiment une meme coin, comment lire la répartition des détenteurs et comment lire les chiffres de DexScreener.