Come leggere la distribuzione degli holder

Perché la distribuzione degli holder conta

La distribuzione degli holder risponde a una domanda a cui il prezzo non dà risposta: chi può muovere questo mercato da solo. Se venti indirizzi detengono l'ottanta per cento della supply, il grafico che stai guardando riflette l'umore di venti soggetti, e il primo che decide di uscire non fa scendere il prezzo, lo fa crollare.

È anche uno dei controlli antitruffa più veloci. Non ti dice se il progetto è serio, ma ti dice se il rischio è concentrato in poche mani.

Una precisazione prima di leggere qualsiasi lista: un holder è solo un account che detiene il token. Su Solana è un token account, la struttura descritta nella documentazione dei token di Solana. Nessuna regola dice che dietro ogni account ci sia una persona.

L'errore che quasi tutti fanno

Apri la lista dei principali holder, leggi che il primo indirizzo ha il quarantadue per cento e concludi che qualcuno controlla quasi metà del token. Molto spesso quell'indirizzo è il vault del pool di liquidità, cioè il mercato stesso. Non è un partecipante: è il posto dove tutti gli altri vanno a scambiare.

La stessa cosa vale per altre righe che compaiono in alto e non sono persone.

Vault dei pool. I vault di Raydium, Orca e Meteora sono il mercato, non un possessore.

Wallet di exchange. Un indirizzo di un exchange centralizzato tiene insieme i saldi di migliaia di clienti. Contarlo come un holder è come contare una banca come un correntista.

Indirizzi di burn. Token mandati a un indirizzo da cui nessuno può muoverli. Sono fuori dalla circolazione in modo verificabile, quindi vanno tolti dalla lista, non messi in cima alla classifica.

Programmi. Escrow, vesting, staking, bonding curve. Sono token bloccati da regole, non liberi di essere venduti domani.

Quello che resta dopo aver tolto queste righe sono i wallet reali: la parte di supply davvero in mano a chi può decidere di venderla. È su quei wallet che ha senso calcolare la concentrazione. Lo strumento di snapshot degli holder etichetta ogni riga con la sua classe (pool, exchange, burn, programmi) e dichiara la percentuale che non è riuscito a classificare invece di nasconderla nel totale.

Quali soglie contano davvero

Non esistono soglie universali, ma esistono ordini di grandezza che si ripetono.

Un solo wallet reale sopra il 5% della supply. Va segnalato a parte, a meno che sia un pool o un exchange: dieci wallet al 2,5% ciascuno e un solo wallet al 25% danno un totale simile, ma un rischio molto diverso. Non è un allarme in sé, ma finisce nella lista da tenere d'occhio, che sia il creatore o un compratore molto grande.

I primi dieci wallet reali. Sotto il 30% della supply totale è la fascia normale, tra il 30 e il 50% serve cautela, sopra il 50% pochi soggetti controllano la tua uscita. Su un token di pochi giorni una quota alta può avere una spiegazione; su un progetto con mesi di vita significa che la distribuzione non è mai avvenuta.

Il wallet del creatore ancora pieno. Non è di per sé negativo: molti progetti seri tengono una quota dichiarata con un piano di rilascio. Diventa un segnale quando la quota è grande e nessuno ha mai spiegato cosa ne sarà.

Molti wallet nuovi in cima. Se metà dei primi cinquanta indirizzi ha meno di trenta giorni, non stai guardando una base di possessori che si è formata nel tempo.

Il dato che quasi nessuno guarda: chi ha finanziato chi

Qui sta la differenza tra leggere una lista e capirla. Venti wallet con il due per cento ciascuno sembrano una distribuzione sana. Poi scopri che diciotto di quei venti hanno ricevuto i loro primi SOL dallo stesso indirizzo, nella stessa mezz'ora, con importi identici. Non sono venti possessori: diciotto di loro fanno capo a uno solo.

Questo collegamento è un fatto pubblico: la transazione che ha finanziato ogni wallet è scritta sulla blockchain e chiunque la può verificare. Quello che serve è confrontare le transazioni di tutti gli indirizzi in cima alla lista. La mappa dei cluster di un token disegna gli indirizzi come nodi e i collegamenti di finanziamento come archi, e un gruppo coordinato si riconosce senza sapere niente di analisi on chain.

Se preferisci una tabella a un grafo, l'analisi in blocco di una lista di wallet raggruppa gli indirizzi per origine dei fondi e tiene gli exchange in un gruppo a parte, perché da un hot wallet di exchange prelevano migliaia di persone senza alcun legame tra loro. Per gli acquisti coordinati nel momento stesso del lancio c'è la guida su come riconoscere un lancio in bundle su Solana prima di comprare.

Un metodo in cinque passaggi

1. Prendi la lista dei principali holder con almeno mille righe, non le prime dieci.
2. Togli pool, exchange, burn e programmi. Quelli che restano sono i wallet reali.
3. Calcola la quota del primo e dei primi dieci wallet reali sulla supply totale. Se preferisci la variante più severa, che divide per la sola supply in circolazione, usala per tutti i token che confronti.
4. Guarda l'età dei wallet in cima. Un indirizzo di due giorni con il tre per cento è un'informazione diversa da un indirizzo di due anni con il tre per cento.
5. Cerca le origini comuni. Se i primi trenta si riducono a cinque finanziatori, la distribuzione che hai calcolato al passaggio tre è un'illusione.

Cosa questo metodo non ti dice

Non ti dice se il prezzo salirà. Una distribuzione sana su un progetto senza utenti resta un progetto senza utenti. E non ti dice se le persone dietro il token sono oneste: ti dice solo dove sta il potere di muovere il mercato.

Va detta anche l'altra metà: una concentrazione alta non è automaticamente una truffa. Un token appena lanciato ce l'ha quasi sempre, e un progetto con un tesoro dichiarato pure. La differenza la fa la spiegazione, e il fatto che i numeri corrispondano a quello che il progetto ha scritto.

Lo stesso metodo si applica a qualsiasi token: togli gli account che non sono wallet reali, calcola sul resto, poi guarda chi ha finanziato chi. La distribuzione è un segnale tra gli altri e va letta insieme ai permessi del token e alla liquidità; la lista completa dei controlli sta nella guida su come riconoscere un rug pull su Solana con 8 controlli. Per altri controlli con la stessa logica ci sono tutte le nostre guide e tutti gli articoli su Solana.

Domande frequenti

Quanti holder deve avere un token per essere sano?

Il numero da solo dice poco, perché creare diecimila wallet costa pochi euro. Conta molto di più come è distribuita la supply tra quelli che esistono e da dove sono arrivati i loro fondi.

Perché il primo indirizzo ha sempre una quota enorme?

Perché quasi sempre è il vault del pool di liquidità, cioè il mercato stesso. Va escluso dal conteggio, insieme a exchange, indirizzi di burn e programmi che tengono token bloccati.

Ogni quanto cambia la distribuzione?

Di continuo: cambia a ogni trasferimento. Uno snapshot è una fotografia del momento in cui l'hai scattato, quindi rifallo prima di qualsiasi decisione che dipenda dall'elenco esatto degli holder.

Un cluster di wallet collegati è una prova di manipolazione?

È una prova di collegamento, non di intenzione. Un progetto può aver distribuito da un solo wallet per motivi legittimi. Quello che cambia è che smetti di contare quegli indirizzi come possessori indipendenti.