Bonding Curve von Pump.fun: So entsteht der Preis
Wie die Bonding Curve von Pump.fun den Preis setzt: x × y = k auf virtuellen Reserven, die Startwerte und warum die Kurve bei rund 85 SOL abschließt.
Jeder normale Pump.fun-Coin startet auf einer Bonding Curve. Es gibt kein Orderbuch und keinen Pool, den der Ersteller erst füllen müsste. Der Preis ergibt sich aus zwei Reserven, und jeder Kauf und jeder Verkauf verschiebt ihn entlang derselben Kurve.
Dieser Leitfaden rechnet die Bonding Curve durch: Formel, Startwerte, fünf Abschnitte bis rund 85 SOL, Graduation zu PumpSwap und was das für Trader heißt. Alle Zahlen folgen aus den Protokollparametern, keine aus Marktstatistiken.
Was ist eine Bonding Curve?
Eine Preisformel, die bei jedem Handel die Gegenseite übernimmt: Du kaufst aus der Kurve, und verkaufst du, nimmt sie deine Token zurück.
Ein Kauf schiebt den Preis nach oben, ein Verkauf dieselbe Kurve wieder hinunter. Ohne Handel bleibt der Preis dort stehen, wo ihn der letzte Trade gelassen hat. Technisch ist das ein Konstantprodukt-Markt nach der Regel von Uniswap V2, nur auf virtuellen Reserven statt auf eingezahltem Geld.
Die Startwerte der Kurve
- Gesamtmenge: 1.000.000.000 Token pro Coin.
- Über die Kurve verkauft: 793.100.000 Token.
- Für den PumpSwap-Pool übrig: 206.900.000 Token.
- Virtuelle Reserven beim Start: 30 SOL und 1.073.000.000 Token, also k = 32.190.000.000.
Erst die 30 virtuellen SOL geben dem ersten Kauf einen Preis, ohne sie läge er bei null.
Die rund 85 SOL sind keine eigene Regel. Die Kurve gilt als abgeschlossen, sobald ein Kauf ihren letzten Token nimmt. Dann stehen noch 279.900.000 virtuelle Token in der Reserve, k geteilt durch diese Menge ergibt 115,005 SOL, und abzüglich der 30 virtuellen sind das etwa 85 SOL echte Einzahlungen.
Das gilt zum Zeitpunkt des Schreibens für Coins, die gegen SOL laufen. Coins mit einem anderen Gegenwert wie USDC starten mit einer anderen virtuellen Reserve, und Pump.fun kann die Parameter für neue Coins ändern.
Dazu kommen Gebühren: eine Protokollgebühr und, falls der Coin einen Ersteller hat, eine Creator Fee. Die Sätze hängen an einer On-Chain-Konfiguration, gestaffelt nach Marktkapitalisierung. Beim Kauf geht die Gebühr vom SOL ab, bevor die Kurve rechnet, beim Verkauf vom ausgezahlten SOL.
Die Formel hinter dem Preis
x × y = k
x ist die virtuelle SOL-Reserve, y die virtuelle Token-Reserve, k eine Konstante, die beim Erstellen feststeht. Der Preis ist x / y.
Ein Kauf legt sein SOL auf x, und du bekommst so viele Token, dass k gleich bleibt: y neu = k / x neu, deine Token sind y alt minus y neu. Jedes weitere SOL holt weniger Token heraus als das vorige, und weil x × y fest ist, wächst der Preis mit dem Quadrat der virtuellen SOL-Reserve.
Vor Gebühren kauft das erste SOL rund 34,6 Millionen Token, das letzte vor dem Abschluss etwa 2,46 Millionen, ungefähr 14-mal weniger. Die erste Hälfte der Kurventoken kostet zusammen nur etwa 17,6 SOL, ein Fünftel dessen, was die Kurve einsammelt. Die zweite Hälfte kostet die übrigen rund 67 SOL.
Fünf Abschnitte der Bonding Curve
Die Abschnitte sind eine Lesehilfe über dem SOL in der Kurve, das Programm kennt keine Phasen. Gerechnet aus den Parametern, vor Gebühren:
| SOL in der Kurve am Ende | Verkaufter Anteil der 793,1 Mio. Kurventoken | Kurvenpreis gegenüber Start |
|---|---|---|
| 5 | etwa 19 % | etwa 1,36-fach |
| 25 | etwa 61,5 % | etwa 3,36-fach |
| 50 | etwa 84,6 % | etwa 7,11-fach |
| etwa 85 (abgeschlossen) | 100 % | etwa 14,7-fach |
Von 5 bis 25 SOL steigt der Kurvenpreis etwa auf das 2,5-Fache, von 25 bis 50 und von 50 bis zum Abschluss jeweils auf etwa das 2,1-Fache. Die letzten 35 SOL kaufen nur noch rund 15 % der Kurventoken.
Die Schwankung läuft andersherum: Je größer die virtuelle SOL-Reserve, desto weniger bewegt ein SOL den Preis. Das erste SOL hebt ihn um etwa 6,8 %, bei 50 SOL sind es rund 2,5 %, kurz vor dem Abschluss unter 2 %. Schnelle Bewegungen spät in der Kurve kommen vom SOL der Trader, nicht von der Formel.
Früh dabei sein können der Ersteller, der im selben Ablauf wie die Erstellung kauft (Anleitung zum Pump.fun Bundler), und Bots, die brandneue Coins jagen (unser Beitrag über Sniper-Bots).
Fortschritt und Marktkapitalisierung lesen
Weil die Hälfte der Token nur ein Fünftel des SOL kostet, läuft ein Fortschritt in Token dem in SOL weit voraus. Prüf also, was eine Seite zählt, und lies zuerst das SOL in der Kurve.
Die Marktkapitalisierung auf der Kurve ist der Kurvenpreis mal die volle Milliarde Token, bei einem frischen Coin also schon etwa 28 SOL (unser Beitrag zur Marktkapitalisierung).
Wer hinter der Zahl steht, zeigt der Inhaber-Snapshot für Solana-Token: die aktuellen Inhaber, eingeordnet (Entwickler und frische Wallets erkennt er), dazu Konzentration und Export. Einen früheren Block liest er nicht. Mehr in unserem Leitfaden zur Token-Verteilung.
Graduation: wenn die Bonding Curve voll ist
Die Graduation läuft in zwei Schritten. Der Kauf, der den letzten Kurventoken nimmt, schließt die Kurve ab, danach nimmt sie weder Käufe noch Verkäufe an. Dann verschiebt die Anweisung migrate die Liquidität in einen PumpSwap-Pool, auslösen darf sie laut Pump.fun jeder. Inhaber tun nichts, ihre Token bleiben in ihren Wallets.
Der Pool bekommt die übrigen 206,9 Millionen Token und das SOL der Kurve, abzüglich einer Gebühr für die Konten, die bei der Migration entstehen. Er öffnet ungefähr beim letzten Kurvenpreis, hat aber nur rund 85 SOL echte Liquidität statt 115 SOL virtueller Tiefe. Derselbe Verkauf bewegt den Preis danach stärker.
Die LP-Token dieses Pools werden verbrannt, die Startliquidität kann niemand abziehen (unser Vergleich zu LP-Token). Ältere Coins wanderten noch zu Raydium.
Mint Authority und Freeze Authority sind schon auf der Kurve leer, so legt das Pump.fun-Programm den Coin an, und die Graduation ändert daran nichts. Coins aus dem aktuellen Erstellungsweg create_v2 sind Token-2022-Mints, ältere können klassische SPL-Token sein, und Werkzeuge, die nur Letztere kennen, scheitern womöglich daran (Token-2022 und SPL Token im Vergleich).
Danach handelt der Coin auf PumpSwap wie in jedem Konstantprodukt-Pool, nur gegen echte Reserven, siehe unseren Beitrag zu PumpSwap. Positionen dort verwaltest du mit Liquidität hinzufügen oder entfernen, auch auf Raydium, Orca und Meteora, und Meine Pools zeigt, was eine Wallet hält.
Die Migration wechselt den Handelsplatz, nicht das Risiko. Prüf auch bei einem graduierten Coin, wie konzentriert die Inhaber sind und ob das Volumen echt ist, etwa mit den 8 Checks gegen Rugpulls.
Was das für Trader heißt
Bis zum Abschluss kannst du jederzeit in die Kurve zurückverkaufen, sie ist ja selbst die Gegenseite. Der Preiseinfluss pro SOL ist ganz unten am größten, Gebühren kommen obendrauf, und nach dem Abschluss läuft alles über PumpSwap gegen echte Liquidität. Zur Einstellung: unser Leitfaden zur Slippage auf Solana.
Multi-Swap für viele Wallets handelt einen Token aus vielen Wallets in einem Durchlauf, jede für sich, und wählt den Markt selbst: die Kurve vor der Graduation, PumpSwap danach, sonst Raydium. Für eine einzelne Wallet nutzt das Swap-Werkzeug Routen von Jupiter.
Der Bundle-Handel schickt eine Transaktion pro Wallet. Ein Jito-Bundle trägt nur wenige davon, eine größere Gruppe verteilt sich also auf viele Bundles, jedes für sich ganz oder gar nicht (was ein Jito-Bundle garantiert).
Dieser Text erklärt Mechanik. Er ist keine Anlageberatung und sagt dir nicht, wann du kaufen oder verkaufen sollst.
Einen Coin auf der Kurve starten
Mit Pump.fun-Coin starten legst du einen Coin ohne Code an: Name, Symbol, Bild, Beschreibung und soziale Links, auf Wunsch mit einem Kauf des Erstellers. Erstellen und Bundle-Kauf setzt zusätzlich die ersten Käufe mehrerer Wallets zusammen mit der Erstellung in ein Jito-Bundle.
Der klassische Weg kommt ohne Kurve aus: den Token mit Solana-Token erstellen anlegen, dann mit LP erstellen einen Pool auf Raydium, Meteora oder Orca öffnen (Anleitung zum Raydium-Liquiditätspool).
Wo die Bonding Curve on-chain liegt
Reserven und Abschluss-Flag jeder Kurve liegen in einem Konto des Pump.fun-Programms, dessen Adresse sich aus dem Seed „bonding-curve“ und dem Mint ableitet (Solana-Doku zu Program Derived Addresses). Jeder kann sie über jeden RPC-Knoten lesen, statt einer Website zu glauben. Details stehen in der Programmdokumentation von Pump.fun.
In Stein gemeißelt ist das nicht: Die Programme von Pump.fun und PumpSwap haben eine Upgrade Authority, und die globalen Parameter lassen sich für neue Coins ändern. Den Preis setzen kann der Ersteller aber nicht, bei einem normalen Coin bewegt er sich nur mit Käufen und Verkäufen.
Vier Irrtümer über die Bonding Curve
- „Die Kurve lässt sich manipulieren.“ Den Preis setzen kann der Ersteller nicht, Volumen lässt sich aber mit Wash Trading vortäuschen.
- „Graduation heißt sicherer Gewinn.“ Nein, sie wechselt nur den Handelsplatz.
- „Früh kaufen, bei der Graduation verkaufen.“ Die Kurve allein vervielfacht den Preis bis zum Abschluss um etwa 14,7. Alles Weitere passiert danach auf einem offenen Markt, und die meisten Coins schließen ihre Kurve nie ab.
- „Hohes Volumen heißt sicher.“ Bots erzeugen Volumen. Schau, wer handelt und wer hält, etwa mit unserer Anleitung für DexScreener und dem Leitfaden, wie du einen Bundle-Launch erkennst.
Häufige Fragen zur Bonding Curve
Kann die Bonding Curve von Pump.fun auch fallen?
Ja. Verkäufe schieben den Preis dieselbe Kurve hinunter. Von allein bewegt er sich nie.
Was passiert mit dem SOL, das die Kurve einsammelt?
Es liegt im Konto der Kurve. Verkäufer holen sich daraus SOL zurück, und bei der Migration geht es in den PumpSwap-Pool, abzüglich der Gebühr für die dabei angelegten Konten. Abheben kann der Ersteller es nicht. Er und frühe Wallets können aber Token in die Kurve verkaufen und so SOL herausholen. So sieht ein Rugpull auf der Kurve aus (die 8 Checks vor dem Kauf).
Kann ich vor der Graduation verkaufen?
Ja, jederzeit vor dem Abschluss, denn die Kurve ist immer die Gegenseite. Ganz unten bewegt jedes SOL den Preis am stärksten, dort beißt die Slippage am meisten.
Warum ist die Marktkapitalisierung höher als das eingezahlte SOL?
Sie rechnet den Kurvenpreis auf die volle Milliarde Token hoch, das eingezahlte SOL zählt nur echte Zahlungen: etwa 28 SOL Marktkapitalisierung ohne jeden Kauf, beim Abschluss etwa 411 SOL gegenüber rund 85 SOL.
Ist die Graduation sicher, wenn ein Token kurz davor steht?
Nein. Nichts zwingt jemanden, die letzten Kurventoken zu kaufen, und Verkäufe schieben die Kurve zurück.
Bekomme ich früher auf der Kurve immer den besseren Preis?
Beim Preis ja, früher ist konstruktionsbedingt billiger. Beim Ergebnis nein, denn die meisten Coins schließen ihre Kurve nie ab. Früh zu sein ist ein Rabatt auf ein Lotterielos, kein Vorsprung.
Zum Weiterlesen: Was ein Meme-Coin ist und warum die meisten scheitern sowie der Vergleich der Pump.fun-Alternativen, falls ein eigener Pool infrage kommt.
