Jupiter, Raydium o Orca: quale usare e quando

Non sono tre concorrenti

La confusione nasce dal fatto che tutti e tre ti fanno scambiare token, e le interfacce si somigliano. Ma stanno su due piani diversi.

Raydium e Orca sono mercati: contengono i pool di liquidità, cioè le riserve di token da cui il prezzo viene calcolato. Sono il posto dove i token stanno davvero.

Jupiter non contiene niente. È un aggregatore: guarda i mercati di tutta Solana, calcola come dividere il tuo ordine per farti ottenere di più, e poi esegue su quei mercati. Quando scambi su Jupiter, sotto stai comunque usando Raydium, Orca, Meteora o una combinazione.

Quindi la domanda giusta è: mi conviene lasciare che qualcuno cerchi la rotta migliore, o andare diretto?

Jupiter: cosa fa concretamente

Prende il tuo ordine e lo confronta con tutte le rotte disponibili, comprese quelle che passano da un token intermedio. Se scambiare cento SOL in un token poco liquido rende di più spezzando l'ordine su tre pool e passando per USDC, è quello che fa, dentro un'unica transazione.

Il vantaggio è concreto e misurabile su ordini medi e grandi, dove la profondità di un singolo pool non basta e andare tutto su un mercato solo costa in impatto di prezzo. Su importi piccoli e coppie molto liquide, il guadagno può essere trascurabile.

Il costo è la complessità: una transazione che tocca più pool usa più unità di calcolo, ha più modi di fallire e a volte richiede una tabella di indirizzi in più. Su una rete congestionata, una rotta a tre salti fallisce dove una diretta sarebbe passata.

Nella pratica, quando usi lo strumento di swap su Solana la rotta la calcola l'aggregatore, e quello che vedi prima di firmare è il minimo che riceverai dopo lo slippage.

Raydium: il mercato con più profondità

Raydium è il DEX con più liquidità su Solana ed è quasi sempre il luogo dove finisce un token appena lanciato. Ha due tipi di pool che vale la pena distinguere.

I pool standard distribuiscono la liquidità su tutta la curva di prezzo, da zero a infinito. Sono semplici, tollerano bene un prezzo che si muove tanto, e sono la scelta naturale per un token nuovo di cui nessuno sa dove finirà.

I pool concentrati permettono di depositare solo dentro un intervallo di prezzo scelto da te. Il capitale rende molto di più mentre il prezzo sta dentro l'intervallo, e smette di rendere del tutto quando esce. Sono per chi ha un'idea di dove starà il mercato e accetta di gestirla.

Orca: la stessa idea, un'altra impostazione

Orca ha costruito la propria reputazione sulla chiarezza dell'interfaccia, e i suoi pool concentrati sono considerati i più leggibili di Solana. La liquidità totale è inferiore a quella di Raydium, ma su molte coppie principali la differenza per un ordine normale è irrilevante.

Per chi fornisce liquidità, la scelta tra i due si riduce spesso a due domande: dove sta il volume di quella coppia specifica, e quale interfaccia ti fa gestire meglio la posizione. Se stai valutando di aprirne una, creare un pool di liquidità su Solana ti mostra i parametri delle due piattaforme nello stesso modulo, con il costo completo prima della firma.

Quando conviene andare diretti

Ci sono casi in cui saltare l'aggregatore ha senso.

Quando devi eseguire su un mercato preciso. Se stai facendo un test su un pool che hai appena creato, ti serve che l'ordine finisca lì e non altrove.

Quando la rete è congestionata. Una rotta diretta ha meno passaggi, quindi meno probabilità di fallire.

Quando l'importo è piccolo e la coppia liquida. Su venti euro di SOL in USDC, la rotta ottimale e quella ovvia coincidono.

Quando stai eseguendo lo stesso scambio da molti indirizzi. Qui il problema non è la rotta ma il controllo dell'esecuzione: il terminale di swap da più wallet manda le transazioni in ordine, mostra lo stato di ogni riga e isola i tentativi falliti invece di far ripartire tutto.

I costi, messi in fila

Su Solana paghi tre cose quando scambi, e confonderle porta a conclusioni sbagliate.

La commissione di rete. Frazioni di centesimo, uguale ovunque. Non è mai il fattore che decide.

La commissione del pool. Tra lo 0,01% e l'1% a seconda della coppia e del livello scelto da chi ha creato il pool. Va a chi fornisce liquidità, non alla piattaforma.

L'impatto sul prezzo. È il costo vero su ordini grandi, e non compare come una voce separata: è la differenza tra il prezzo di mercato e quello che ottieni davvero. Cresce con il rapporto tra il tuo ordine e la profondità del pool, ed è esattamente la cosa che un aggregatore riduce spezzando l'ordine.

Per chi fornisce liquidità

Qui la scelta cambia completamente, perché non ti interessa la rotta migliore ma dove il tuo capitale lavora.

Guarda il volume della coppia, non della piattaforma: un pool su Orca con volume alto rende più di uno su Raydium senza scambi, anche se Raydium in totale è più grande. Guarda il livello di commissione: una coppia volatile regge un livello alto, due stablecoin no. E ricordati che la posizione va gestita, soprattutto se è concentrata, perché fuori dall'intervallo il capitale sta fermo.

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Domande frequenti

Jupiter costa di più perché fa da intermediario?

Non aggiunge una commissione sul prezzo dello scambio. La transazione è più complessa, quindi la commissione di rete è leggermente più alta, ma parliamo di frazioni di centesimo. Su ordini medi il miglior prezzo che trova supera abbondantemente quella differenza.

Perché il mio scambio è fallito su una rotta a più salti?

Perché più passaggi significano più modi di fallire: il prezzo di uno dei pool si è mosso, oppure la transazione ha superato il limite di unità di calcolo. Riprovare con una tolleranza di slippage più alta o con una rotta diretta di solito risolve.

Meglio Raydium o Orca per fornire liquidità?

Dipende dalla coppia. Confronta il volume degli ultimi giorni e la liquidità già presente su quella coppia specifica, non i totali delle due piattaforme.

Un token nuovo dove finisce di solito?

Quasi sempre su Raydium, perché è dove si concentra il volume dei lanci. Questo non dice niente sulla qualità del token: significa solo che è lì che troverai il mercato.