Что такое DeFi? Децентрализованные финансы без жаргона

Что такое DeFi?

DeFi это сокращение от decentralized finance, децентрализованные финансы. Так называют набор финансовых сервисов, которые работают на программах, опубликованных в открытой сети, а не на компаниях, хранящих ваши деньги и решающих, что вам с ними можно делать.

Определение звучит абстрактно, пока не опустить его на землю. Банк выдаёт кредит, посмотрев вашу историю и одобрив заявку. Протокол DeFi выдаёт заём, если вы оставили достаточный залог, и не смотрит, кто вы, потому что не может посмотреть: у него нет вашего имени. Решение принимает не человек, а правило, записанное в программе, которую любой может прочитать.

Одно уточнение, прежде чем идти дальше. В русскоязычном пространстве словом DeFi часто называют что угодно, где есть токен. В этой статье DeFi всегда означает децентрализованные финансы и ничего другого.

Чем это отличается от банка

Отличий четыре, и смотреть на них надо вместе.

Кто хранит деньги. В банке банк. В DeFi вы, в своём кошельке, до той секунды, когда вы взаимодействуете с протоколом.

Кто решает. Банк одобряет или отказывает. Протокол исполняет, если условия выполнены, и не исполняет, если нет. Без исключений и без человеческого усмотрения.

Когда открыто. У банка есть часы работы, праздники и технические перерывы. Протокол работает, пока работает сеть, включая три часа ночи в воскресенье.

Кто отвечает, если что-то пошло не так. Вот это обнаруживают позже всего. У банка есть отдел претензий и в большинстве стран система страхования вкладов. У DeFi нет ни того, ни другого. Если протокол сломался или ошиблись вы, жаловаться некому.

Первые три отличия продают как преимущества, и они действительно преимущества. Четвёртое это цена, и оно идёт в том же наборе.

Что реально можно делать

Если отбросить рекламу, сегодня в DeFi делают пять вещей.

Меняют токены. Самое частое с большим отрывом. Обмен токенов на бирже на децентрализованной бирже, из вашего кошелька в чужой, без открытия счёта где-либо. Если понятие пока далёкое, начните с что такое DEX.

Поставляют ликвидность. Вы вносите два токена в пул, чтобы другие могли между ними обмениваться, и получаете часть комиссий; сам пул собирается в создании пула ликвидности. Самый прямой способ заставить токены что-то приносить, и самый часто понятый наполовину.

Дают и берут в долг. Вы вносите актив и получаете процент, или оставляете залог и берёте другой актив. Если стоимость залога падает ниже порога, система сама продаёт его, чтобы закрыть долг. Это называется ликвидацией, и она не предупреждает.

Стейкают. Вы блокируете SOL, помогая защищать сеть, и получаете вознаграждение. Ближайший аналог срочного вклада в этой экосистеме, хотя сравнение неточное.

Хранят стабильную стоимость. Стейблкоины вроде USDC привязаны к доллару и нужны, чтобы выйти из волатильности, не выходя из сети.

Откуда на самом деле берётся доходность

Этот вопрос отделяет тех, кто задержится, от тех, кто потеряет деньги, и ответ на него короткий: доходность берётся оттуда, что кто-то платит. Всегда. И если вы не знаете, кто платит, платите вы.

В DeFi есть ровно три законных источника.

Комиссии тех, кто торгует. Если вы поставляете ликвидность, вам достаётся часть того, что платит каждый обменивающий через ваш пул. Деньги приходят из реальной активности и источник устойчив, пока активность есть.

Проценты тех, кто занимает. Если вы внесли средства в протокол займов, заёмщик платит процент и часть доходит до вас. Тоже устойчиво, а ставка растёт и падает вместе со спросом на займы.

Вознаграждение сети. Стейкинг SOL платит потому, что сеть выпускает новые монеты для тех, кто её защищает. Источник настоящий, хотя по природе инфляционный.

А дальше идёт четвёртый, и это не источник, а аванс: выпуск собственного токена протокола. Проект, обещающий доходность заметно выше первых трёх, почти всегда платит её печатью своего токена. Схема работает, пока приходят новые люди, и перестаёт, когда приходить перестают. Это не обязательно мошенничество, но и не доходность: это раздача токена, цена которого зависит от продолжения раздачи.

Практическое правило неприятное и полезное: если доходность не объясняется одним из первых трёх источников, считайте, что это четвёртый.

Как это устроено внутри

Всё в DeFi опирается на одну деталь: программу в открытой сети, которая исполняет фиксированные правила и держит средства, пока их исполняет.

У такой программы три свойства, отличающие её от обычного сервера. Её код открыт, и любой может прочитать, что она делает. Её поведение детерминировано: одни и те же условия всегда дают один и тот же результат. А её история проверяема, потому что каждая операция записана и переписать её задним числом нельзя.

Эти же три свойства и есть источник риска. Открытый код это код, который любой может изучать в поисках дыры. А поскольку нет администратора, способного остановить операцию, использованная дыра не отменяется.

Четыре детали, которые повторяются в каждом протоколе

Приложений сотни, но собраны они почти все из одних и тех же четырёх деталей. Если научиться их узнавать, новый протокол перестаёт выглядеть магией.

Пул ликвидности. Общий запас активов, которым распоряжается программа. Базовая деталь децентрализованных бирж и значительной части протоколов займов. Почти каждый раз, когда вы читаете «поставьте ликвидность», за этим стоит пул.

Оракул. Программа сама по себе не знает, сколько SOL стоит в долларах, потому что эта информация живёт вне сети. Оракул её приносит. Деталь незаметная и критическая: если оракул выдаст неверную цену, протокол займов ликвидирует тех, кого ликвидировать не следовало. Несколько самых дорогих инцидентов отрасли начались именно отсюда.

Залог. В займе без личности единственное, что держит долг, это депозит дороже него самого. Отсюда и избыточное обеспечение: берёте сто, оставляете сто пятьдесят. Звучит неэффективно, и это единственный способ работать, никого не зная.

Управление. Механизм изменения самих правил протокола. Обычно это токен с правом голоса, публичные предложения и пауза перед вступлением изменения в силу. Пауза важнее, чем кажется: без неё внезапно выигранное голосование исполняется раньше, чем кто-либо успевает отреагировать.

Почему именно Solana

Практическая причина это стоимость одной операции. В сети, где каждое движение стоит несколько долларов, большинство небольших стратегий теряют смысл: комиссия съедает прибыль. На Solana стоимость транзакции это доля цента, поэтому операции, нелепые в другом месте, здесь окупаются.

Вторая причина это скорость подтверждения. Операция закрывается за секунды, и это меняет ощущение: похоже скорее на использование приложения, чем на ожидание перевода.

Честная обратная сторона в том, что низкая стоимость удешевляет и создание мусорных токенов, и постройку ловушек. Одни и те же свойства работают на обе стороны.

Как начать и не обжечься

Работающий порядок, от менее рискованного к более, проходится за недели, а не за вечер.

Первое, подвигать. Небольшой обмен в крупной знакомой паре. Цель не заработать, а увидеть, как ведёт себя кошелёк и что он просит подписать.

Второе, подержать. Переведите часть в стейблкоин и оставьте на несколько дней. Это нужно, чтобы понять: внутри сети можно находиться, не находясь в волатильности.

Третье, стейкинг. Блокировка SOL для защиты сети это операция с наименьшим числом подвижных частей во всём DeFi.

Четвёртое, ликвидность. Поставка в пул пары, которую вы понимаете, настраивается в добавлении и выводе ликвидности. Здесь уже стоит разобраться с непостоянными потерями, потому что именно тут они появляются.

Пятое, займы. Оставить залог и занять это последний пункт по конкретной причине: это единственное в списке, где можно потерять капитал, вообще ничего не делая, просто потому что рынок сдвинулся, пока вы спали.

Что такое «монета DeFi»

Выражение ходовое, а смысла в нём мало. Технически такой категории активов не существует.

Обычно имеют в виду одно из двух. Либо токен управления протоколом, дающий право голосовать за то, как этот протокол устроен. Либо просто монету сети, где много активности DeFi, вроде SOL или ETH.

Разобраться стоит, потому что «монета DeFi» это ярлык, который вешают на любой новый токен, чтобы он звучал солиднее. Если вам продают токен с таким аргументом и не могут назвать протокол, которым он управляет, значит протокола нет. У токенов, за которыми ничего нет, есть своя статья: мем коин это что такое.

Насколько DeFi безопасен

Зависит от того, о каком риске вы спрашиваете, потому что их четыре и их постоянно путают.

Риск программы. В коде может быть ошибка. Крупные протоколы работают годами и проходили аудит не раз, это снижает риск, но не убирает. Новые протоколы с броской доходностью это другая история.

Рыночный риск. Оставили залог, цена упала, вас ликвидировали. Самая частая причина реальных потерь, и она никак не связана с поломкой: система отработала ровно как написано.

Непостоянные потери. Случаются с поставщиками ликвидности. Если цены двух токенов пула разошлись, при выводе можно получить меньше, чем если бы вы просто держали. Название обманчиво: после вывода ничего непостоянного не остаётся.

Риск обмана. Самый частый из всех и меньше всего связанный с DeFi. Поддельные сайты, токены-двойники, подписи с широкими правами. Слабое звено здесь не протокол, а вы в два часа ночи.

Частые вопросы

То, что чаще всего спрашивают новички.

Честный итог

DeFi это не место, где деньги растут сами. Это набор финансовых инструментов без вахтёра на входе, а значит доступных всем и не останавливающих вас, когда вы собираетесь ошибиться.

Если решите начать, начинайте со скучной стороны: маленький обмен, потом, возможно, ликвидность в паре, которую вы понимаете. Стратегии с двузначной доходностью существуют, но высокая доходность всегда платит за какой-то риск, и если вы не знаете, за какой, то риск это вы.