Что такое DeFi? Децентрализованные финансы без жаргона

Что такое DeFi?

Что такое DeFi, подсказывает само сокращение: decentralized finance, децентрализованные финансы. Так называют набор финансовых сервисов, в основе которых лежат программы, опубликованные в открытой сети, а не компании, хранящие ваши деньги и решающие, что вам с ними можно делать.

Определение звучит абстрактно, пока не разобрать его на примере. Банк выдаёт кредит, посмотрев вашу историю и одобрив заявку. Протокол DeFi выдаёт заём, если вы оставили достаточный залог, и не смотрит, кто вы, потому что не может посмотреть: у него нет вашего имени. Решение принимает не человек, а правило, записанное в программе, которую любой может прочитать.

Одно уточнение, прежде чем идти дальше. В русскоязычном пространстве словом DeFi часто называют что угодно, где есть токен. В этой статье DeFi всегда означает децентрализованные финансы и ничего другого.

Чем DeFi отличается от банка

Отличий четыре, и смотреть на них надо вместе.

Кто хранит деньги. В банке банк. В DeFi вы, в своём кошельке, до той секунды, когда вы взаимодействуете с протоколом.

Кто решает. Банк одобряет или отказывает. Протокол исполняет, если условия выполнены, и не исполняет, если нет. Без исключений и без человеческого усмотрения.

Когда открыто. У банка есть часы работы, праздники и технические перерывы. Протокол работает, пока работает сеть, включая три часа ночи в воскресенье.

Кто отвечает, если что-то пошло не так. Вот это обнаруживают позже всего. У банка есть отдел претензий и в большинстве стран система страхования вкладов. У DeFi нет ни того, ни другого. Если протокол сломался или ошиблись вы, жаловаться некому.

Первые три отличия продают как преимущества, и они действительно преимущества. Четвёртое и есть плата за них: оно идёт в том же наборе.

Что реально можно делать

Если отбросить рекламу, сегодня в DeFi делают пять вещей.

• Меняют токены. Самое частое занятие с большим отрывом. Вы совершаете обмен токенов Solana на децентрализованной бирже прямо из своего кошелька, без открытия счёта где-либо. Если слово DEX пока ничего не говорит, начните со статьи Что такое DEX.
• Поставляют ликвидность. Вы вносите два токена в пул ликвидности, чтобы другие могли между ними обмениваться, и получаете часть комиссий; сам пул можно создать через инструмент создания пула ликвидности. Это самый прямой способ заставить токены приносить доход, и чаще всего его понимают лишь наполовину.
• Дают и берут в долг. Вы вносите актив и получаете процент, или оставляете залог и берёте другой актив. Если стоимость залога падает ниже порога, система сама продаёт его, чтобы закрыть долг. Это называется ликвидацией, и она не предупреждает.
• Стейкают. Вы блокируете SOL, помогая защищать сеть, и получаете вознаграждение. Это ближайший аналог срочного вклада в этой экосистеме, хотя сравнение неточное. Основы собраны в официальном обзоре стейкинга Solana.
• Хранят стабильную стоимость. Стейблкоины вроде USDC привязаны к доллару и нужны, чтобы выйти из волатильности, не выходя из сети.

Откуда на самом деле берётся доходность

Этот вопрос отделяет тех, кто останется в DeFi надолго, от тех, кто потеряет деньги, и ответ на него короткий: доходность берётся оттого, что кто-то платит. Всегда. И если вы не знаете, кто платит, платите вы.

В DeFi есть ровно три честных источника.

Комиссии тех, кто торгует. Если вы поставляете ликвидность, вам достаётся часть того, что платит каждый, кто меняет токены через ваш пул ликвидности. Деньги приходят из реальной активности, и источник устойчив, пока она есть.

Проценты тех, кто занимает. Если вы внесли средства в протокол займов, заёмщик платит процент, и часть доходит до вас. Тоже устойчиво, а ставка растёт и падает вместе со спросом на займы.

Вознаграждение сети. Стейкинг SOL платит потому, что сеть выпускает новые монеты для тех, кто её защищает. Источник настоящий, хотя по природе инфляционный.

А дальше идёт четвёртый, и это не источник, а подмена: выпуск собственного токена протокола. Проект, обещающий доходность заметно выше первых трёх, почти всегда платит её новыми токенами, которые сам же и выпускает. Схема работает, пока приходят новые люди, и перестаёт, когда приходить перестают. Это не обязательно мошенничество, но и не доходность: это раздача токена, цена которого зависит от продолжения раздачи.

Практическое правило неприятное и полезное: если доходность не объясняется одним из первых трёх источников, считайте, что это четвёртый.

Как это устроено внутри

Всё в DeFi опирается на одну деталь: смарт-контракт, то есть программу в открытой сети, которая хранит средства и исполняет фиксированные правила.

У такой программы три свойства, отличающие её от обычного сервера. Её код открыт, и любой может прочитать, что она делает. Её поведение детерминировано: одни и те же условия всегда дают один и тот же результат. А её история проверяема, потому что каждая операция записана и переписать её задним числом нельзя.

Эти же свойства и создают риск. Открытый код может изучать кто угодно, в том числе тот, кто ищет в нём уязвимость. А когда нет администратора, способного остановить операцию, последствия использованной уязвимости не отменить.

Четыре детали, которые повторяются в каждом протоколе

Приложений сотни, но почти все они собраны из одних и тех же четырёх деталей. Стоит научиться их узнавать, и новый протокол перестаёт выглядеть магией.

Пул ликвидности. Общий запас активов, которым распоряжается программа. Базовая деталь децентрализованных бирж и значительной части протоколов займов. Почти каждый раз, когда вы читаете «поставьте ликвидность», за этим стоит пул ликвидности.

Оракул. Программа сама по себе не знает, сколько SOL стоит в долларах, потому что эта информация живёт вне сети. Оракул её приносит. Деталь незаметная, но критичная: если оракул выдаст неверную цену, протокол займов ликвидирует тех, кого ликвидировать не следовало. Ряд громких инцидентов отрасли начался именно отсюда.

Залог. В займе без личности долг обеспечивает единственное: депозит, который стоит больше самого займа. Отсюда избыточное обеспечение: берёте сто, оставляете сто пятьдесят. Звучит неэффективно, но иначе нельзя, когда заёмщика никто не знает.

Управление. Механизм изменения самих правил протокола. Обычно это токен с правом голоса, публичные предложения и пауза перед вступлением изменения в силу. Пауза важнее, чем кажется: без неё решение, принятое голосованием, вступает в силу раньше, чем кто-либо успевает отреагировать.

Почему именно Solana

Первая причина практическая: стоимость одной операции. В сети, где каждая операция стоит несколько долларов, большинство небольших стратегий теряют смысл: комиссия съедает прибыль. На Solana транзакция стоит долю цента, поэтому операции, нелепые в другом месте, здесь окупаются.

Вторая причина в скорости подтверждения. Операция подтверждается за секунды, и ощущение меняется: это больше похоже на работу с приложением, чем на ожидание перевода.

Честная обратная сторона в том, что низкая стоимость удешевляет и создание мусорных токенов, и устройство ловушек для пользователей. Одни и те же свойства работают на обе стороны.

Как начать и не обжечься

Рабочий порядок идёт от менее рискованного к более рискованному и занимает недели, а не один вечер.

Первое: обмен. Небольшой обмен в крупной, знакомой вам паре. Цель не в заработке, а в том, чтобы увидеть, как ведёт себя кошелёк и что он просит подписать.

Второе: стейблкоин. Переведите часть суммы в стейблкоин и оставьте на несколько дней. Так вы поймёте, что оставаться в сети можно и без риска резких скачков цены.

Третье: стейкинг. Блокировка SOL для защиты сети устроена проще всего из всего, что есть в DeFi.

Четвёртое: ликвидность. Внесите ликвидность в пул для пары, которую вы понимаете, через инструмент добавления и вывода ликвидности. Здесь уже стоит разобраться с непостоянными потерями, потому что именно тут они появляются.

Пятое: займы. Залог и заём стоят в списке последними по конкретной причине: только здесь вас могут ликвидировать и забрать залог, пока вы спите, просто потому что рынок сдвинулся.

Что такое «монета DeFi»

Выражение ходовое, а смысла в нём мало. Технически такой категории активов не существует.

Обычно имеют в виду одно из двух. Либо токен управления протоколом, дающий право голосовать за то, как этот протокол устроен. Либо просто монету сети, где много активности DeFi, вроде SOL или ETH.

Разобраться стоит, потому что «монета DeFi» это ярлык, который вешают на любой новый токен, чтобы он звучал солиднее. Если вам продают токен с таким аргументом и не могут назвать протокол, которым он управляет, значит протокола нет. У токенов, за которыми ничего нет, есть своя статья: что такое мем-коин и на чём он держится.

Насколько DeFi безопасен

Зависит от того, о каком риске вы спрашиваете, потому что их четыре и их постоянно путают.

Риск программы. В коде может быть ошибка. Крупные протоколы работают годами и проходили аудит не раз, это снижает риск, но не убирает. Новые протоколы с броской доходностью это другая история.

Рыночный риск. Оставили залог, цена упала, вас ликвидировали. Самая частая причина реальных потерь, и она никак не связана с поломкой: система отработала ровно как написано.

Непостоянные потери. Случаются с поставщиками ликвидности. Если цены двух токенов в пуле разошлись, при выводе можно получить меньше, чем если бы вы просто хранили их в кошельке. Название обманчиво: после вывода ничего непостоянного не остаётся.

Риск обмана. Самый частый из всех и меньше всего связанный с DeFi. Поддельные сайты, токены-двойники, подписи с широкими правами. Слабое звено здесь не протокол, а вы в два часа ночи.

Частые вопросы

Легален ли DeFi?

В большинстве стран пользоваться DeFi легально, но правила сильно различаются, а некоторые юрисдикции ограничивают, например, деривативы или кредитование. Налог с прибыли от торговли обычно платят везде. Прежде чем вкладывать заметные суммы, проверьте местные правила. Это не юридическая консультация.

Сколько денег нужно, чтобы начать с DeFi?

Минимума нет. На Solana нескольких долларов хватает на десятки транзакций, ведь комиссия заметно меньше цента, так что на небольшой сумме можно спокойно учиться. Начинайте с денег, потерю которых вы переживёте. Это не инвестиционная рекомендация.

Покупка монеты DeFi и использование DeFi это одно и то же?

Нет. Токен вроде JUP или RAY это актив, цена которого следует за судьбой протокола. Использовать DeFi значит обменивать, давать в долг или поставлять ликвидность через приложения, и токен протокола для этого не нужен. Риски у этих двух действий разные.

Какой самый большой риск в DeFi?

Для новичков это обычно подпись вредоносной транзакции или покупка фальшивого токена, и от обоих спасает неспешная проверка. Для крупных сумм первое место занимают взломы смарт-контрактов: взламывают даже код, прошедший аудит. Мошенничество и взломы вместе приносят больше потерь, чем всё остальное, поэтому скепсис защищает лучше любого инструмента.

Нужен ли банковский счёт, чтобы пользоваться DeFi?

Нет. Для самого DeFi нужны только кошелёк и интернет. Подвох на границе: превратить местную валюту в крипту обычно приходится через биржу, а она требует документы и часто банковский счёт или карту. После пополнения кошелёк работает сам по себе.

Можно ли вернуть потерянные средства в DeFi?

Обычно нет. Транзакции в блокчейне необратимы, системы возврата платежей нет, и никто не может отменить перевод мошеннику или вернуть средства, выведенные при взломе. Иногда хакер возвращает деньги за вознаграждение, но это везение, а не план. В DeFi вся защита строится на предупреждении потерь.

Честный итог

В DeFi деньги сами не растут. Это набор финансовых инструментов без вахтёра на входе: они доступны всем и не остановят вас, когда вы собираетесь ошибиться.

Если решите начать, начинайте со скучной стороны: маленький обмен, потом, возможно, ликвидность в паре, которую вы понимаете. Стратегии с двузначной доходностью существуют, но высокая доходность всегда есть плата за какой-то риск. Если вы не знаете, за какой именно, то этот риск вы сами.