Что такое DEX? Децентрализованная биржа простыми словами

Что такое DEX?

DEX это сокращение от decentralized exchange, децентрализованная биржа. Это площадка, где люди обменивают токены напрямую друг с другом, а роль стойки выполняет программа, опубликованная в открытой сети. Никакая компания не забирает ваши деньги на хранение.

Средства лежат в вашем кошельке до той самой секунды, когда происходит обмен. Потом они уходят к другой стороне, либо не происходит вообще ничего. Промежуточного состояния нет.

Прежде чем идти дальше, закрепим три слова. Токен это цифровой актив, записанный в открытой сети. Кошелёк это программа, которая хранит ваш приватный ключ и подписывает от вашего имени. А сеть вроде Solana это общий реестр, где записано, кто чем владеет, продублированный на тысячах машин, которыми не управляет одна компания.

Практическое отличие от места, где вы, скорее всего, покупали первую криптовалюту, ровно одно: там вы заводили аккаунт, здесь вы подключаете кошелёк. Ни аккаунта, ни пароля, который можно забыть, ни проверки документов. Это убирает трение и вместе с ним убирает страховочную сетку. Одно без другого не бывает.

DEX или CEX: в чём разница на самом деле

CEX это централизованная биржа, то есть компания. Binance или Coinbase хранят ваши монеты на своих серверах и показывают на экране число, которое означает их долг перед вами. Всё работает, пока работает компания. Когда перестаёт, число на экране остаётся, а монет нет, и именно это многие усвоили в 2022 году.

На DEX нет баланса, который вам должны, потому что нет шага пополнения. Монеты в вашем кошельке до момента обмена. Это плюс, и цена за него в том, что ошибка тоже ваша. Отправили не на тот адрес, подписали транзакцию не читая, купили токен, оказавшийся пустышкой: службы поддержки не будет. Кнопки отмены не существует.

Есть и второе отличие, о нём говорят реже, а на практике оно полезнее. Централизованная биржа решает, что листить. DEX не решает ничего: любой может создать рынок для любого токена за считаные минуты. Поэтому новые токены сначала появляются на DEX и только потом, если вообще, доходят до централизованных площадок. И поэтому же мошенничество появляется там первым.

Как DEX устроена изнутри

Большинство DEX на Solana не используют стакан заявок, где покупатели и продавцы ждут встречного предложения. Они используют пул ликвидностиы ликвидности, и механика проще, чем звучит.

Пул ликвидности это пара активов, которой распоряжается программа. Представьте пул ликвидности из SOL и USDC: есть некоторое количество каждого, и программа считает цену исходя из соотношения между ними. Когда кто-то покупает SOL за USDC, SOL уходит из пул ликвидностиа ликвидности, а USDC приходит. Теперь SOL стало меньше, USDC больше, и оставшийся SOL стоит чуть дороже. Цена сдвинулась сама, без единой заявки.

Отсюда следствие, которое застаёт врасплох в первый раз. Чем крупнее ваша сделка относительно пул ликвидностиа ликвидности, тем хуже цена, потому что вы сами двигаете соотношение во время покупки. В глубоком пул ликвидностие ликвидности это почти незаметно. В маленьком покупка на пару сотен долларов может сдвинуть цену на несколько процентов против вас.

Отсюда же слово slippage, проскальзывание. Это разница между ценой, которую вы видели при нажатии, и той, что заплатили. Кошелёк даёт задать порог допуска: если цена ушла дальше принятого, транзакция не исполняется, а падает.

Чьи деньги лежат в пул ликвидностиах ликвидности

Этот вопрос задают реже всего, а он объясняет всё остальное.

Пулы наполняет не биржа. Их наполняют люди, которые вносят собственные токены, поставщики ликвидности. Они вносят пару, например SOL и USDC, и получают взамен долю комиссии, которую платит каждый обменивающий через этот пул ликвидности.

Отсюда полезный вывод для того, кто просто хочет обменять токены: глубина пул ликвидностиа не свойство биржи, а результат того, сколько людей решили положить туда деньги. Поэтому одна и та же площадка даёт отличную цену в паре SOL/USDC и отвратительную в свежесозданном токене. Она не стала работать хуже, просто во втором пул ликвидностие ликвидности почти пусто.

У поставки ликвидности есть свой риск, и назвать его стоит, даже если вы этим не занимаетесь. Если цены двух токенов в пул ликвидностие сильно разойдутся, механика пул ликвидностиа оставит вам больше подешевевшего и меньше подорожавшего. При выводе можно получить меньше, чем если бы вы просто ничего не трогали. Это называют непостоянными потерями, и слово «непостоянные» довольно оптимистично: после вывода они вполне постоянные.

Какие DEX используют на Solana

Четыре названия покрывают почти всё, с чем вы столкнётесь.

Jupiter самый используемый, и стоит понимать, что это такое, потому что строго говоря это не DEX. Это агрегатор маршрутов: он ищет путь между всеми площадками Solana и дробит сделку на несколько частей, если так выходит выгоднее. Когда вы меняете малоликвидный токен, Jupiter может пройти через две-три промежуточные пары, а вы этого не заметите.

Raydium одна из старейших площадок сети и место, куда стекается ликвидность многих новых токенов.

Orca сделала ставку на концентрированную ликвидность: поставщик сам выбирает ценовой диапазон, в котором работают его деньги. Тому, кто просто меняет токены, деталь не видна, но обычно это означает более эффективные пул ликвидностиы.

PumpSwap это собственная площадка pump.fun, где торгуются токены, прошедшие кривую выпуска. Если следите за запусками мем-коинов, рано или поздно окажетесь там.

На практике площадку почти никто не выбирает вручную. Открывают агрегатор, задают обмен и оставляют выбор маршрута ему. Если нужно сравнить площадки по одной, это в разборе бирж Solana.

Как сделать обмен: пять шагов

Весь процесс занимает пять шагов и меньше минуты, и пройти его можно в инструменте обмена токенов.

Первый. Подключите кошелёк. На Solana обычно это Phantom или Solflare. Подключение не даёт прав на ваши средства, оно лишь позволяет сайту прочитать ваш публичный адрес.

Второй. Выберите пару и сумму. Здесь совершают самые дорогие ошибки: всегда проверяйте адрес токена, а не название. Токен с чужим именем создаётся кем угодно, и подделыватели живут именно этим.

Третий. Прочитайте котировку. Вы увидите ориентировочную цену, влияние на пул ликвидности и порог проскальзывания. Если влияние высокое, пул ликвидности мал для того объёма, который вы двигаете.

Четвёртый. Подпишите. Кошелёк показывает, что уходит и что приходит. Прочитайте этот экран. Это последняя точка, где можно остановиться.

Если один и тот же обмен нужен из нескольких кошельков, инструмент мульти обмен делает это за один заход.

\n

Пятый. Дождитесь подтверждения. На Solana это обычно секунды. Если сеть загружена, транзакция может истечь и не исполниться, и тогда сумма обмена не теряется: всё остаётся как было.

Как читать экран котировки

Перед подписью биржа показывает три-четыре числа. Знание, на какое смотреть, экономит немало денег.

Ориентировочная цена. То, что вы предполагаете заплатить. Ориентировочная, потому что между взглядом и подписью пул ликвидности мог измениться.

Влияние на цену. Насколько ваша собственная сделка двигает цену. Это ключевое число и самое игнорируемое. Ниже процента ничего страшного. Выше пяти вы платите заметную наценку просто за то, что покупка велика относительно пула ликвидности.

Порог проскальзывания. Насколько вы согласны на уход цены до отмены сделки. Слишком низкий порог, и транзакции часто падают. Слишком высокий, скажем пятнадцать процентов, это подпись под чеком без суммы в этих пределах.

Маршрут. Если используете агрегатор, он показывает, через что идёт сделка. Маршрут из трёх шагов обычно значит, что приличного прямого пула для этой пары нет.

Что может пойти не так

Список реальных рисков короткий и его стоит один раз прочитать целиком.

Поддельные токены. Самое частое с большим отрывом. Копируют имя, тикер и картинку известного проекта и ждут, что кто-то купит по названию. Защита всегда одна: проверьте адрес контракта в источнике, который не является тем объявлением, что вас привело, и посмотрите держателей через карту холдеров J Map.

Токены, из которых не выйти. Токен может быть устроен так, что купить можно, а продать нет, или так, что создатель выпускает новые по своему желанию и размывает вашу долю. Перед покупкой нового токена посмотрите, активны ли права на выпуск и заморозку.

Исчезающая ликвидность. Если создатель пула забирает средства, токен остаётся без рынка. Он лежит в кошельке и ничего не стоит, потому что на другой стороне никого нет.

Подпись без чтения. Есть страницы, которые просят подпись не под обменом, а под широкими правами на ваши токены. Если вы не понимаете, о чём просит кошелёк, не подписывайте.

Ни один из этих рисков не связан с тем, что биржа работает плохо. Программа делает ровно то, о чём вы просите, и в этом и проблема, когда просьба неверна.

Сколько стоит обмен

Затрат три, и путать их не стоит, потому что бирже принадлежит только одна.

Первая это комиссия сети, то есть стоимость записи транзакции в Solana. Очень маленькая сумма, и берёт её сеть, а не площадка.

Вторая это приоритетная комиссия. Необязательная, нужна, чтобы продвинуть транзакцию вперёд, когда сеть загружена. В спокойное время не нужна; на шумном запуске решает, войдёте вы или останетесь снаружи.

Третья это комиссия пула, процент от суммы, который делится между поставщиками ликвидности. Меняется в зависимости от площадки и пары, и это единственная, которую берёт сам рынок.

К этим трём добавляется расход, который нигде не показан как комиссия: проскальзывание. В крупных парах им можно пренебречь. В свежесозданном токене оно спокойно может оказаться самой большой статьёй всей сделки.

Частые вопросы

То, что чаще всего спрашивают новички.

Честный итог

DEX не улучшенная версия централизованной биржи. Это другая вещь с другим распределением ответственности. Она возвращает вам контроль над средствами и вместе с ним передаёт весь операционный риск, включая риск вашей собственной невнимательности.

Если вы только начинаете, скучный совет и есть работающий: сделайте первый обмен на сумму, которую не жалко, в крупной знакомой паре, и потратьте минуту на чтение экрана подписи. Когда эта минута станет привычкой, остальное придёт само.