กลยุทธ์อุปทานโทเคน Solana คงที่ เงินฝืด หรือมินต์เพิ่ม

ในบรรดาเรื่องที่ต้องตัดสินใจตอนเปิดตัวโทเคนบน Solana อุปทานโทเคนคือเรื่องที่ติดตัวโปรเจกต์ไปนานที่สุด แบรนด์เปลี่ยนใหม่ได้ สภาพคล่องย้ายไปพูลอื่นได้ ชื่อก็แก้ได้ถ้ายังถือสิทธิ์ไว้ แต่เรื่องที่ว่าใครสร้างโทเคนใหม่ได้ โทเคนออกจากการหมุนเวียนด้วยวิธีไหน และหนึ่งโทเคนซอยย่อยได้ละเอียดแค่ไหน ถูกเขียนลงเชนตั้งแต่ตอนสร้างโทเคน

ความผิดพลาดเรื่องอุปทานโทเคนที่เห็นซ้ำ ๆ มีสามแบบ แบบแรกคือตั้งอุปทานใหญ่จนราคาต่อโทเคนไม่มีความหมาย แบบที่สองคือปล่อยสิทธิ์มินต์ (mint authority) ซึ่งเป็นสิทธิ์สร้างโทเคนใหม่ ให้เปิดค้างไว้หลังเปิดตัว คนซื้อจึงไม่เคยเชื่อตัวเลขอุปทานหมุนเวียน แบบที่สามคือกลไก "เงินฝืด" ที่เป็นแค่คำสัญญา ไม่มีอะไรบนเชนบังคับให้เกิดขึ้นจริง

บทความนี้ไล่ดูสามแบบที่ใช้กันจริงบน Solana คือ อุปทานคงที่ แบบเงินฝืด และแบบมินต์เพิ่มได้ ว่าแต่ละแบบสัญญาอะไรกับผู้ถือ และทำให้อะไรย้อนกลับไม่ได้บ้าง

ทำไมต้องคิดกลยุทธ์อุปทานโทเคนก่อนเปิดตัว

บนเชน อุปทานถูกเก็บเป็นจำนวนเต็มที่ขยายตามค่าทศนิยม โทเคนอุปทานหนึ่งพันล้านที่ใช้ทศนิยม 9 หลัก จึงถูกบันทึกเป็นหน่วยฐานจำนวนหนึ่งพันล้านคูณหนึ่งพันล้านหน่วย ทศนิยมยังเป็นตัวกำหนดหน่วยที่เล็กที่สุดที่ซื้อขายได้ด้วย

หลังสร้างโทเคนแล้ว ทศนิยมแก้ไม่ได้ และคุณจะตั้งเพดานอุปทานทีหลังไม่ได้ ถ้าไม่เพิกถอนสิทธิ์มินต์ จุดที่คนสับสนบ่อยคือสองกลไกที่มักถูกพูดถึงคู่กันแต่กติกาต่างกันมาก ค่าธรรมเนียมการโอนต้องตั้งตอนสร้างโทเคนและเพิ่มทีหลังไม่ได้เลย ส่วนการเผาทำได้กับทุกโทเคน จะเผาเมื่อไรก็ได้

การเพิกถอนสิทธิ์มินต์เป็นทางเดียว ปิดแล้วไม่มีใคร รวมถึงตัวคุณเอง สร้างโทเคนเพิ่มได้อีกแม้แต่หน่วยเดียว ลองทำบน devnet ให้เรียบร้อยก่อนขึ้น mainnet

อุปทานคงที่ แบบเดียวกับ Bitcoin

อุปทานโทเคนแบบคงที่มีเพดานที่ทุกคนรู้ และไม่มีสิทธิ์มินต์ที่ยังเปิดอยู่ จำนวนที่มินต์ตอนเปิดตัวคือจำนวนทั้งหมดที่จะมีตลอดไป ลองนึกถึงหนังสือรุ่นพิมพ์จำกัดที่ทุบแม่พิมพ์ทิ้งหลังพิมพ์เล่มสุดท้าย ไม่มีใครพิมพ์ชุดเดิมซ้ำได้อีก

เพดาน 21 ล้านเหรียญของ Bitcoin คือตัวอย่างคลาสสิก บน Solana เหรียญมีมและโทเคนคอมมูนิตี้ส่วนใหญ่ใช้วิธีเดียวกัน คือมินต์อุปทานทั้งหมดครั้งเดียว เติมสภาพคล่อง แล้วเพิกถอนสิทธิ์มินต์ ใครก็เปิด explorer ดูเพดานนั้นได้เอง ส่วน USDC บน Solana เป็นแบบมินต์เพิ่มได้ ผู้ออกเหรียญถือสิทธิ์ไว้และมินต์ตามทุนสำรองนอกเชน อุปทานคงที่จึงเหมาะกับโทเคนที่ขายเรื่องความหายาก ไม่เหมาะกับสเตเบิลคอยน์

เลือกอุปทานคงที่เมื่อ

• เรื่องราวของโปรเจกต์คือความหายาก เช่น เหรียญมีม ของสะสม หรือแฟนโทเคน
• ไม่อยากแบกงานธรรมาภิบาลต่อเนื่องหลังเปิดตัว
• อยากให้การแจกจ่ายพิสูจน์ได้บนเชน

กับดักที่เจอบ่อย ทีมจำนวนไม่น้อยมินต์ ลิสต์ แล้วลืมเพิกถอนไปหลายสัปดาห์ ช่วงนั้น explorer ยังแสดงสิทธิ์มินต์ที่เปิดอยู่ และคนซื้อก็ค่อย ๆ เดินออก ทางแก้ง่ายมาก เพิกถอนทันทีหลังมินต์ครั้งแรกเสร็จ

ในทางปฏิบัติ ตัวสร้างโทเคน Solana เพิกถอนสิทธิ์มินต์ เพิกถอนสิทธิ์แช่แข็ง และทำให้โทเคนแก้ไขไม่ได้ ได้ตั้งแต่ขั้นตอนสร้างโทเคน ถ้าโทเคนมีอยู่แล้ว เครื่องมือเพิกถอนสิทธิ์มินต์ ปิดสิทธิ์นั้นให้ และเครื่องมือทำให้โทเคนแก้ไขไม่ได้ ล็อกชื่อ สัญลักษณ์ และรูปภาพ

อุปทานแบบเงินฝืด ด้วยการเผาและค่าธรรมเนียมการโอน

ในแบบเงินฝืด อุปทานโทเคนจะหดลงตามเวลา กลไกที่ทำแบบนี้มีสองอย่าง และใช้แทนกันไม่ได้

อย่างแรกคือการเผา กระเป๋าเงิน โปรแกรม หรือมติของคอมมูนิตี้ ทำลายอุปทานบางส่วนทิ้งถาวร BONK เคยเผาโทเคนครั้งใหญ่โดยคอมมูนิตี้มาแล้ว การเผาแต่ละครั้งคือธุรกรรมหนึ่งรายการที่เห็นจำนวนชัด และอุปทานรวมลดลงแบบเรียกคืนไม่ได้ เครื่องมือเผาโทเคน Solana สร้างธุรกรรมนี้ให้ ส่วนขั้นตอนละเอียดอยู่ในวิธีเผาโทเคนบน Solana ความหมายและขั้นตอน

อย่างที่สองคือส่วนขยายค่าธรรมเนียมการโอนของ Token-2022 ตามเอกสารส่วนขยายโทเคนของ Solana ทุกการโอนจะถูกหักไว้เป็นเปอร์เซ็นต์หนึ่ง ยอดที่หักไม่ได้ไปกองที่มินต์ทันที แต่สะสมอยู่ในบัญชีโทเคนของฝั่งผู้รับ จากนั้นรวบรวม (harvest) กลับไปที่มินต์ได้ และกระเป๋าที่ถือสิทธิ์ถอนค่าธรรมเนียมเป็นผู้ถอนออกไป กลไกทั้งหมดอธิบายไว้ในเอกสารค่าธรรมเนียมการโอนของ Solana

ถ้ากระเป๋าใบนั้นเผายอดที่ถอนมาตามตารางที่ประกาศไว้ ปริมาณการเทรดก็กลายเป็นแรงเงินฝืดโดยตรง กระเป๋าใบเดียวกันจะเอาไปซื้อคืน (buyback) หรือเก็บเข้ากระเป๋าคลังแทนก็ได้ ตัวสร้างโทเคน Token-2022 ให้ตั้งค่าธรรมเนียมนี้ตอนเปิดตัว ความต่างของสองมาตรฐานอ่านได้ในบทความเทียบ Token-2022 กับ SPL ก่อนสร้างโทเคน

ตั้งค่าธรรมเนียมให้ต่ำ ไม่เกิน 1% แล้วประกาศตารางเผาที่ทำจริง ค่าธรรมเนียมสูงทำให้คนไม่อยากเทรด และค่าธรรมเนียมบนโทเคนที่ไม่มีวอลุ่มก็ไม่ได้เผาอะไรเลย

เลือกแบบเงินฝืดเมื่อ

• อยากได้ความหายากที่มากกว่าเพดานคงที่
• โทเคนมีปริมาณการโอนจริง ไม่ใช่แค่ตัวเลขบนกระดาษ
• มีแผนที่น่าเชื่อถือและประกาศแล้วว่ากระเป๋าค่าธรรมเนียมจะเผา ซื้อคืน หรือเก็บเข้าคลัง

ค่าธรรมเนียมการโอนเก็บจากทุกการโอน รวมถึงตอนเติมและถอนสภาพคล่อง และไม่ใช่พูลทุกประเภทหรือ router ทุกตัวที่รองรับโทเคน Token-2022 ตรวจ DEX และประเภทพูลที่จะใช้ให้ชัดก่อนเปิดตัว

อุปทานแบบมินต์เพิ่มได้ กรณีที่ควรเก็บสิทธิ์ไว้

โทเคนแบบมินต์เพิ่มได้ยังเปิดสิทธิ์มินต์ไว้ โดยมีกระเป๋าเงินใบหนึ่ง vault แบบ multisig หรือโปรแกรมเป็นผู้ถือ สเตเบิลคอยน์และโทเคนธรรมาภิบาลหลายตัวใช้แบบนี้ ผู้ออก USDC, USDT และ PYUSD มินต์โทเคนเมื่อมีเงินเข้าทุนสำรอง และเผาโทเคนเมื่อเงินออก

เลือกแบบมินต์เพิ่มได้เมื่อ

• โทเคนเป็นสิทธิ์เรียกร้องที่ไถ่ถอนได้ ต่อสิ่งที่อยู่นอกเชน
• ต้องมีรางวัลการสเตกหรือการแจกจ่ายตามโปรแกรม
• ธรรมาภิบาลต้องโหวตเรื่องนโยบายการเงิน

เรื่องที่ต้องคิดหนักคือความปลอดภัย ใครถือสิทธิ์มินต์ก็เจือจางผู้ถือทุกคนได้ กระเป๋าเงินที่ออนไลน์ตลอด (hot wallet) ใบเดียวที่ถือสิทธิ์นี้คือความเสี่ยงที่รอวันเกิด ขั้นต่ำคือ vault แบบ multisig ที่ต้องใช้หลายลายเซ็น เช่น 3 ใน 5 บน Squads แบบที่ดีกว่าคือให้โปรแกรมคุมสิทธิ์นี้ และให้ผู้ถือตรวจกฎการมินต์ได้เอง

ถ้าเก็บสิทธิ์ไว้ ให้ประกาศที่อยู่กระเป๋าหรือ program ID บนหน้าโปรเจกต์ multisig ที่ตรวจสอบได้น่าเชื่อกว่าคำว่า "เชื่อเราเถอะ" หลายเท่า

เลือกโมเดลอุปทานโทเคนให้ตรงกับโปรเจกต์

ใช้ตารางนี้เป็นจุดตั้งต้น แล้วค่อยปรับตามรายละเอียดของโปรเจกต์ตัวเอง

ประเภทโปรเจกต์	แบบที่เหมาะ	เหตุผล
เหรียญมีม โทเคนคอมมูนิตี้	คงที่	ความหายากคือจุดขายทั้งหมด เพิกถอนสิทธิ์มินต์และสิทธิ์แช่แข็งทันที
โทเคนเกมหรือโทเคนใช้งานที่มีวอลุ่มจริง	เงินฝืด (ค่าธรรมเนียม Token-2022 และการเผา)	ค่าธรรมเนียมเปลี่ยนการใช้งานเป็นความหายาก
สเตเบิลคอยน์ สินทรัพย์ที่ห่อไว้	มินต์เพิ่มได้ (multisig หรือโปรแกรม)	อุปทานต้องตามทุนสำรองนอกเชน
โทเคนธรรมาภิบาลที่มีการสเตก	มินต์เพิ่มได้ (โปรแกรมคุม)	การปล่อยรางวัลต้องมีสิทธิ์ที่ยังเปิดอยู่
โทเคนสะสมแต้มหรือโทเคนลอยัลตี้	มินต์เพิ่มได้ (กระเป๋าผู้ออก)	ผู้ออกสร้างโทเคนเมื่อผู้ใช้ทำกิจกรรม

ลงมือจริงบน Solana ทีละขั้น

ทศนิยม เลข 6 เหมาะกับแทบทุกโทเคน รวมทั้งสเตเบิลคอยน์และเหรียญมีม เลข 9 สำหรับโทเคนที่ผูกกับ SOL ส่วน BONK ใช้ 5 และเลข 0 สำหรับโทเคนที่นับเป็นหน่วยเต็มเท่านั้น ค่านี้เปลี่ยนไม่ได้ตลอดไป เกณฑ์เลือกแบบละเอียดอยู่ในคู่มือเลือกทศนิยมของโทเคน Solana

อุปทานรวม ตัวสร้างโทเคนรับอุปทานตั้งแต่ 1 ถึงหนึ่งล้านล้านโทเคน ตัวเลขกลม ๆ อย่างหนึ่งพันล้าน หนึ่งหมื่นล้าน หรือหนึ่งแสนล้าน อ่านแล้วรู้ว่าตั้งใจ ส่วนเลขแปลก ๆ อย่าง 847,392,141 ดูเหมือนตั้งแบบลวก ๆ

สิทธิ์สามอย่าง ที่เลือกได้ในตัวสร้างโทเคน

• เพิกถอนสิทธิ์มินต์ ล็อกเพดานอุปทาน ขาดไม่ได้ถ้าจะเป็นอุปทานคงที่ของจริง
• เพิกถอนสิทธิ์แช่แข็ง ตัดอำนาจของทีมในการแช่แข็งบัญชีของผู้ถือคนไหนก็ได้ ซึ่งบริการลิสต์และ router จะตรวจดูจุดนี้
• ทำให้แก้ไขไม่ได้ ล็อกชื่อ สัญลักษณ์ และรูปภาพ

ลำดับสำคัญมาก มินต์อุปทานทั้งหมดก่อน ส่งเข้าสภาพคล่องและกระเป๋าคลัง แล้วค่อยเพิกถอน ถ้าเพิกถอนก่อนมินต์ครบ คุณจะสร้างโทเคนไปเติมพูลเพิ่มไม่ได้อีก ขั้นตอนเปิดพูลอยู่ในวิธีสร้าง liquidity pool บน Raydium ทีละขั้น ส่วนความหมายของสิทธิ์แต่ละอย่างอยู่ในวิธีเพิกถอนสิทธิ์ของโทเคน Solana

หลังแจกจ่ายแล้ว เครื่องมือสแนปช็อตผู้ถือโทเคน จะสแกนผู้ถือปัจจุบันของโทเคน จัดกลุ่มผู้ถือ แสดงว่าโทเคนกระจุกตัวแค่ไหน และส่งออกรายชื่อได้ เป็นจุดตั้งต้นที่ดีสำหรับแอร์ดรอป การตรวจ vesting หรือรางวัลย้อนหลัง

เช็กลิสต์อุปทานโทเคนก่อนเติมสภาพคล่อง

• เลือกทศนิยมแล้ว และรู้ว่าค่านี้ถาวร
• มินต์อุปทานรวมและแจกจ่ายแล้ว ทั้งสภาพคล่อง กระเป๋าคลัง ส่วนทีมที่ทยอยปลดล็อก และคอมมูนิตี้
• เพิกถอนสิทธิ์มินต์แล้ว หรือถ้าต้องเปิดไว้ ก็ให้ multisig ที่ทุกคนตรวจได้เป็นผู้ถือ
• เพิกถอนสิทธิ์แช่แข็งแล้ว ซึ่งควรทำแทบทุกกรณี
• ทำให้ชื่อ สัญลักษณ์ และรูปแก้ไขไม่ได้แล้ว ถ้าแบรนด์นิ่งแล้ว
• ประกาศที่อยู่โทเคนแล้ว ให้คนซื้อตรวจได้ก่อนเทรดครั้งแรก

กลยุทธ์อุปทานโทเคนเป็นบทสนทนาแค่สิบนาที แต่สิบนาทีนั้นตัดสินว่าโทเคนจะดูจริงจังหรือไม่ในชั่วโมงแรกของการเทรด เปิดตัวบน devnet ก่อน ตรวจว่าสถานะบนเชนตรงกับแผน แล้วค่อยขึ้น mainnet พร้อมสิทธิ์เท่าที่กลยุทธ์ต้องใช้จริง ความต่างระหว่าง market cap กับมูลค่าเมื่อเจือจางเต็มที่ (FDV) อ่านต่อได้ในบทความ market cap คืออะไรและคำนวณอย่างไร

คำถามที่พบบ่อยเรื่องอุปทานโทเคน

จะสร้างโทเคนแบบเงินฝืดบน Solana ได้อย่างไร

เริ่มจากเลือกกลไกก่อน ถ้าต้องการให้อุปทานลดลงเองอัตโนมัติ ให้สร้างโทเคน Token-2022 ที่ตั้งค่าธรรมเนียมการโอนต่ำ ไม่เกิน 1% และกำหนดกระเป๋าค่าธรรมเนียมที่คุณคุมเอง ตัดสินใจว่ากระเป๋านั้นจะทำอะไรกับยอดที่ถอนมา แล้วประกาศตารางให้ชัด ถ้าจะลดอุปทานด้วยมือ ให้เผาโทเคนตรง ๆ ไม่ว่าแบบไหน ให้เพิกถอนสิทธิ์มินต์ด้วย อุปทานจะได้ขยับทางเดียวคือลดลง

อุปทานคงที่ เงินฝืด หรือมินต์เพิ่มได้ แบบไหนดีกว่ากัน

ขึ้นกับหน้าที่ของโทเคน ลองเทียบสี่ด้าน คืออุปทานขยับอย่างไรตามเวลา ใครเป็นผู้ควบคุม ส่งสัญญาณอะไรให้คนซื้อ และย้อนกลับได้หรือไม่ แบบมินต์เพิ่มได้อ่านว่าน่าเชื่อถือเมื่อเป็นสเตเบิลคอยน์ แต่เป็นธงแดงเมื่อเป็นเหรียญมีม ด้านการย้อนกลับก็ชัดเจน การเพิกถอนสิทธิ์ถาวร ทศนิยมถาวร ค่าธรรมเนียมการโอนเพิ่มทีหลังไม่ได้ และการเผาย้อนกลับไม่ได้

ตัวอย่างโทเคนแบบเงินฝืดมีอะไรบ้าง

ตัวอย่างที่ชัดคือการเผาโดยคอมมูนิตี้ของ BONK โทเคน Token-2022 ที่กระเป๋าค่าธรรมเนียมเผาตามตาราง และกระเป๋าคลังที่ซื้อคืนแล้วเผาทิ้ง ทั้งหมดนี้เป็นเงินฝืดเพราะการเผาหรือกฎค่าธรรมเนียมบังคับไว้บนเชน ไม่ใช่เพราะ whitepaper เขียนไว้แบบนั้น

เปลี่ยนอุปทานโทเคนหลังเปิดตัวได้ไหม

เพิ่มได้เฉพาะตอนที่สิทธิ์มินต์ยังเปิดอยู่ ส่วนการลดทำได้เสมอ เพราะใครที่ถือโทเคนก็เผาโทเคนของตัวเองได้ทุกเมื่อ แต่ค่าธรรมเนียมการโอนเพิ่มทีหลังไม่ได้

แก้ทศนิยมทีหลังได้ไหม

ไม่ได้ ทศนิยมถูกเขียนลงบัญชีมินต์ตอนสร้างโทเคน และไม่มีคำสั่งไหนให้แก้ ถ้าต้องการค่าอื่นจริง ๆ ทางเดียวคือสร้างโทเคนใหม่

เหรียญมีมควรเก็บสิทธิ์มินต์ไว้หรือไม่

ไม่ควร ให้เพิกถอน สิทธิ์มินต์ที่ยังเปิดอยู่บนเหรียญมีมคือธงแดงในสายตาคนซื้อ และคำอธิบายแค่ไหนก็ลบภาพนั้นได้ยาก

ถ้าเพิ่งเริ่มจากศูนย์ อ่านสร้างโทเคน Solana ทีละขั้น ไม่ต้องเขียนโค้ด คู่กับเหรียญมีมคืออะไร และทำไมส่วนใหญ่ไปไม่รอด และเมื่อเติมสภาพคล่องแล้ว เรื่อง LP token ต่ออยู่ในLP token บน Solana เผา ล็อก หรือถือไว้