Market cap คืออะไร และคำนวณอย่างไร

Market cap คืออะไร คำตอบสั้นที่สุดคือ ราคาของโทเคนหนึ่งหน่วยคูณด้วยจำนวนโทเคนที่หมุนเวียนอยู่จริง มันเป็นวิธีเร็วที่สุดในการเทียบโทเคนสองตัวที่ราคาดูไม่เหมือนกันเลย และเป็นตัวเลขที่ทำให้เข้าใจผิดได้ง่ายที่สุด

• Market cap เท่ากับราคาคูณอุปทานหมุนเวียน โทเคนราคา 0.0001 ดอลลาร์ที่หมุนเวียน 10,000 ล้านหน่วย มีขนาดเท่ากับโทเคนราคา 1 ดอลลาร์ที่หมุนเวียน 1 ล้านหน่วย
• ราคาเพียงอย่างเดียวไม่บอกอะไรเลย โทเคนที่ถูกกว่าไม่ได้แปลว่าเล็กกว่า และโทเคนที่ราคาต่ำกว่าหนึ่งเซนต์อาจเป็นตัวที่ใหญ่กว่า
• FDV (fully diluted valuation) ใช้อุปทานทั้งหมดแทนอุปทานหมุนเวียน ตัวเลขจึงสูงกว่าเสมอ และบ่อยครั้งสะท้อนความจริงมากกว่า
• บน Solana ส่วนที่คลาดเคลื่อนบ่อยที่สุดคือตัวเลขหมุนเวียน เพราะโทเคนที่ถูกล็อก ถูกเผา หรืออยู่ในมือทีมงาน ถูกนับต่างกันในแต่ละเว็บ

Market cap คืออะไร

Market cap คือมูลค่ารวมที่ตลาดตีไว้ให้โทเคนหนึ่งตัว ณ ตอนนี้ ได้มาจากราคาของโทเคนหนึ่งหน่วยคูณกับจำนวนที่หมุนเวียนอยู่ และมีไว้เพื่อให้โทเคนสองตัวที่ราคาต่างกันมากเทียบกันได้บนมาตรวัดเดียวกัน

จุดประสงค์ทั้งหมดอยู่ที่การเทียบ โทเคนราคา 0.000004 ดอลลาร์ฟังดูถูก และโทเคนราคา 40 ดอลลาร์ฟังดูแพง แต่สองตัวเลขนี้ไม่ได้บอกอะไรเรื่องขนาดเลยจนกว่าคุณจะรู้ว่าแต่ละตัวมีอยู่กี่หน่วย ราคาคิดต่อหน่วย ส่วน cap คือยอดรวม

คำนวณ market cap อย่างไร

เอาราคาปัจจุบันคูณอุปทานหมุนเวียน นั่นคือสูตรทั้งหมด เลขคณิตไม่เคยเป็นปัญหา ส่วนที่ยากคือการเลือกว่าจะใส่ตัวเลขอุปทานตัวไหนลงไป

โทเคน	ราคา	อุปทานหมุนเวียน	Market cap
โทเคน A	0.0001 USD	10,000,000,000	1,000,000 USD
โทเคน B	1.00 USD	1,000,000	1,000,000 USD
โทเคน C	0.50 USD	900,000,000	450,000,000 USD

โทเคน A กับโทเคน B ขนาดเท่ากัน ราคาตัวหนึ่งดูถูกกว่าอีกตัวถึงหมื่นเท่า และกราฟที่มีแต่ราคาจะไม่มีวันบอกคุณว่าทั้งคู่มีมูลค่าเท่ากันเป๊ะ

เพราะการคำนวณง่าย งานจริงจึงอยู่ที่ฝั่งอุปทาน บน Solana อุปทานทั้งหมดเก็บอยู่ในบัญชี mint และอ่านได้จากเชนโดยตรง ส่วนนี้ไม่มีใครเถียง สิ่งที่เถียงกันคือในยอดรวมนั้นหมุนเวียนจริงเท่าไร เพราะกระเป๋าของทีม สัญญาที่ถูกล็อก กองแอร์ดรอปที่ยังไม่แจก และจำนวนที่เผาไปแล้ว แต่ละเว็บนับไม่เหมือนกัน

Market cap กับ FDV ต่างกันอย่างไร

FDV เอาราคาคูณกับอุปทานทั้งหมด ไม่ใช่อุปทานหมุนเวียน มันตอบคำถามคนละข้อ คือถ้าทุกโทเคนที่จะมีอยู่ถูกซื้อขายอยู่แล้วตอนนี้ โทเคนนี้จะมีมูลค่าเท่าไร

ช่องว่างระหว่างสองตัวเลขนี้สำคัญที่สุดกับโทเคนที่ยังใหม่ ถ้าโครงการปล่อยอุปทานออกมาหมุนเวียน 10 เปอร์เซ็นต์แล้วล็อกที่เหลือไว้ให้ทีม cap จะดูเล็กและ FDV จะดูใหญ่ โทเคนที่ล็อกไว้สุดท้ายก็ต้องปลดล็อก และตอนนั้นราคาต้องรองรับโทเคนก้อนใหม่ที่ไหลเข้าตลาด

• Market cap ใช้อุปทานหมุนเวียน และบอกภาพของวันนี้
• FDV ใช้อุปทานทั้งหมด และบอกเพดานของมูลค่า
• ช่องว่างกว้างไม่ได้แย่ในตัวเอง แต่ควรรู้ไว้ก่อนซื้อเสมอ

ทำไม cap ต่ำไม่ได้แปลว่าถูก

Cap ต่ำแปลว่าตลาดตีราคาโทเคนนั้นว่าเล็ก และคำว่าเล็กมีคำอธิบายสองแบบที่ต่างกันมาก อาจเป็นเพราะโครงการเพิ่งเริ่ม หรืออาจเป็นเพราะไม่มีใครอยากได้เลย

ตัวเลขนี้ไม่ได้บอกว่าอะไรดีหรือแย่ มันรายงานราคาที่การซื้อขายล่าสุดตกลงกัน คูณด้วยตัวเลขอุปทานที่มีคนเลือกวิธีนับไว้ให้ ทั้งสองส่วนไม่ใช่การประเมินมูลค่า และไม่ใช่คำสัญญาใด ๆ

ตรรกะเดียวกันใช้ได้กับด้านกลับ Cap สูงบอกเพียงว่ามีเงินผูกอยู่กับโทเคนนี้มากแล้ว ไม่ได้รับรองว่าโครงการมั่นคง ถ้าอุปทานส่วนใหญ่กองอยู่ในไม่กี่กระเป๋า พอกระเป๋าเหล่านั้นขายอาจไม่มีคนรับซื้อพอ และตัวเลขนี้ไม่แสดงความเสี่ยงข้อนั้นเลย

Cap ปั้นขึ้นมาได้ เพียงแค่ mint โทเคนพันล้านหน่วย ขายไม่กี่หน่วยในราคาสูงให้กระเป๋าอีกใบที่คุณคุมเอง แล้วเว็บติดตามราคาทุกเว็บจะรายงานตัวเลขใหญ่ สิ่งที่เผยพิรุธคือสภาพคล่องที่บางเฉียบ

ตรวจ market cap ของโทเคน Solana อย่างไร

เริ่มจากอุปทาน ไม่ใช่จากตัวเลขพาดหัว เว็บติดตามราคาเว็บไหนก็แสดงตัวเลขได้ คำถามที่มีประโยชน์คืออุปทานเบื้องหลังตัวเลขนั้นเป็นของจริงหรือไม่ และคำถามนี้ตอบได้บนเชนภายในราวหนึ่งนาที

ดึงรายชื่อผู้ถือและอุปทานด้วย เครื่องมือ token snapshot แล้วตรวจสามอย่างคือ อุปทานอยู่ในกระเป๋าอันดับต้นเท่าไร มีส่วนไหนถูกเผาไปแล้วหรือไม่ และส่วนที่เหลือมีสภาพคล่องจริงหรือเปล่า ถ้าอุปทาน 80 เปอร์เซ็นต์อยู่ในสี่ที่อยู่ ส่วนนั้นก็ไม่ได้หมุนเวียนจริง ไม่ว่าเว็บติดตามราคาจะเขียนว่าอย่างไร

จากนั้นดูว่ากระเป๋าเหล่านั้นเชื่อมโยงกันอย่างไร แผนผังกระเป๋าเงินของ Wallet Scope แสดงแผนที่การโอนระหว่างกระเป๋าผู้ถือ ทำให้เห็นว่ากลุ่มกระเป๋าที่ได้เงินจากแหล่งเดียวกันไม่ได้เป็นฝูงชนอย่างที่ดูเหมือน ถ้าอุปทานถูกลดลงอย่างตั้งใจ สิ่งที่ทำให้เป็นแบบนั้นคือการเผาโทเคน และส่วนที่เผาไปแล้วควรอยู่นอกตัวเลขหมุนเวียน

สิ่งที่ market cap ไม่ได้บอก

Cap เป็นตัวเลขตัวเดียวที่ตอบคำถามข้อเดียว มีสามเรื่องที่มันไม่เคยครอบคลุม และทั้งสามเรื่องเคยทำให้คนเสียเงินมาแล้ว

• สภาพคล่อง โทเคนที่มี cap 50 ล้านดอลลาร์แต่มีเงินในพูลแค่ 20,000 ดอลลาร์ ขายออกจริงไม่ได้ Cap วัดขนาดบนกระดาษ ไม่ได้วัดความสามารถในการขายออก
• ใครถืออยู่ โทเคนสองตัวมี cap เท่ากันได้ ทั้งที่ตัวหนึ่งมีผู้ถือ 40,000 ราย อีกตัวมีเก้าราย
• ตัวเลขอุปทานน่าเชื่อถือหรือไม่ อุปทานหมุนเวียนเป็นตัวเลขที่ผู้เผยแพร่แจ้งเอง ไม่มีอะไรบังคับให้ตรงกับความจริง และแต่ละเว็บให้ตัวเลขไม่เท่ากันสำหรับโทเคนตัวเดียวกัน

ให้อ่านมันเป็นป้ายบอกขนาดเท่านั้น การเทียบโทเคนสองตัวด้วย cap ทำได้อย่างสมเหตุสมผล แต่การสรุปว่าตัวหนึ่งถูกตีมูลค่าต่ำเกินไปเพียงเพราะ cap เล็กกว่า ไม่สมเหตุสมผล และการก้าวกระโดดข้ามเหตุผลแบบนี้คือสาเหตุที่คนยกตัวเลขนี้มาอ้างบ่อยนัก

บทความนี้มีไว้เพื่อการศึกษา ไม่ใช่คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน กฎหมาย หรือภาษี โทเคนบน Solana ผันผวนสูงมากและส่วนใหญ่สูญเสียมูลค่าทั้งหมด โปรดศึกษาด้วยตนเองและอย่าเสี่ยงด้วยเงินที่คุณรับการสูญเสียไม่ไหว J Tools ไม่แนะนำโทเคนหรือธุรกรรมใดเป็นการเฉพาะ

คำถามที่พบบ่อย

Market cap เท่าไรถึงเรียกว่าดี

ไม่มีตัวเลขที่เรียกว่าดีโดยตัวมันเอง Cap บอกขนาด ไม่ได้บอกคุณภาพ และตัวเลขใหญ่แปลว่ามีเงินผูกอยู่มากแล้วเท่านั้น ให้เทียบกับสภาพคล่องและจำนวนผู้ถือแทน สองอย่างนั้นบอกได้มากกว่าว่าขนาดที่เห็นเป็นของจริงหรือไม่

Market cap ต่างจากปริมาณการซื้อขายอย่างไร

Cap เป็นยอดสะสม ส่วนปริมาณการซื้อขายเป็นกระแสที่ไหลผ่าน Cap คือมูลค่ารวมของโทเคนตอนนี้ ส่วนปริมาณคือจำนวนที่เปลี่ยนมือในช่วงเวลาหนึ่ง โทเคนหนึ่งอาจมี cap ใหญ่ทั้งที่แทบไม่มีการซื้อขายเลย และถ้าเป็นแบบนั้นควรหยุดดูให้ละเอียดอีกที

Cap ขึ้นได้ไหมทั้งที่ราคานิ่ง

ได้ ถ้าอุปทานหมุนเวียนเพิ่ม โทเคนที่ปลดล็อกหรือเพิ่ง mint ออกมาทำให้ cap สูงขึ้นโดยราคาไม่ขยับ กรณีตรงข้ามก็เกิดขึ้นได้ การเผาอุปทานทำให้ cap ลดลงโดยที่ราคาไม่ขยับเลย

ทำไมสองเว็บแสดง cap ของโทเคนเดียวกันไม่ตรงกัน

เพราะแต่ละเว็บนับอุปทานหมุนเวียนไม่เหมือนกัน เว็บหนึ่งอาจตัดส่วนของทีมและโทเคนที่ล็อกออก ขณะที่อีกเว็บนับทุกอย่างที่ยังไม่ถูกเผา ราคาเท่ากันทั้งสองเว็บ สิ่งที่ต่างคือสมมติฐานเรื่องอุปทาน

การเผาโทเคนทำให้ราคาขึ้นไหม

ลำพังการเผาอย่างเดียวไม่ทำให้ราคาขึ้น การเผาลดอุปทาน ซึ่งทำให้ cap ลดลงที่ราคาเท่าเดิม ราคาจะขยับก็ต่อเมื่อความต้องการซื้อยังคงเดิมในขณะที่อุปทานหดลง และการเผาไม่ได้บอกอะไรเกี่ยวกับความต้องการ

ตัวเลขอุปทานหมุนเวียนมาจากไหน

มาจากผู้เผยแพร่ตัวเลขนั้นเอง บน Solana อุปทานทั้งหมดอยู่บนเชนและตรวจสอบได้ แต่การแบ่งว่าเท่าไรหมุนเวียน เท่าไรถูกล็อก เท่าไรอยู่กับทีม ขึ้นอยู่กับผู้รายงานว่าจะนับอย่างไร ด้วยเหตุนี้การดูรายชื่อผู้ถือจึงดีกว่าการเชื่อป้ายที่เขียนไว้

แหล่งข้อมูลที่ใช้ในบทความนี้คือ เอกสารโทเคนของ Solana สำหรับวิธีที่อุปทานและทศนิยมถูกเก็บบนเชน และ หน้าระเบียบวิธีของ CoinGecko สำหรับวิธีที่เว็บติดตามราคากำหนดอุปทานหมุนเวียน อ่านต่อได้ที่ meme coin คืออะไรกันแน่, วิธีอ่านการกระจายผู้ถือโทเคน และ วิธีอ่านตัวเลขบน DexScreener