Tốt nghiệp trên Pump.fun: điều gì xảy ra sau đó

Bạn thấy chữ graduated cạnh một coin và muốn biết nó nghĩa là gì. Một coin tốt nghiệp trên Pump.fun khi đường cong ra mắt của nó bán tới token cuối cùng, rồi khoản dự trữ gom trong đường cong được chuyển thành một pool thanh khoản mới trên PumpSwap. Bản thân sự kiện này không cho biết đó là tin tốt hay tín hiệu cảnh báo.

Bài này đi qua từng phần của việc tốt nghiệp trên Pump.fun: điều gì kích hoạt nó, hai bước thật sự diễn ra trên chuỗi, thứ gì vào pool, việc đốt LP token bảo vệ được gì và không bảo vệ được gì, giao dịch thay đổi ra sao sau khi chuyển pool, và cách tự kiểm tra một coin đã tốt nghiệp hay chưa.

Tốt nghiệp trên Pump.fun là gì và điều gì kích hoạt nó?

Mọi coin Pump.fun tiêu chuẩn đều giao dịch trên bonding curve của riêng nó ngay từ lúc được tạo. Đường cong là đối tác của mọi lệnh mua và bán: có người mua thì giá lên, có người bán thì giá xuống. Giá được tính từ khoản dự trữ gồm cả phần thật lẫn một phần ảo. Hãy hình dung một máy bán nước tự nâng giá lon kế tiếp mỗi khi có người bấm mua.

Điểm kích hoạt nằm ở phía token, không phải phía SOL. Lệnh mua lấy đi token cuối cùng của đường cong sẽ chuyển đường cong sang trạng thái hoàn tất (complete). Các thông số khởi tạo tại thời điểm viết bài như sau:

• Tổng cung: 1 tỷ token
• Bán qua đường cong: 793,1 triệu token
• Giữ lại cho pool: 206,9 triệu token
• Dự trữ ảo lúc đầu: 30 SOL và 1,073 tỷ token

Với một coin tiêu chuẩn ghép cặp SOL theo bộ thông số này, khi token cuối cùng trên đường cong được mua thì đường cong đã nhận khoảng 85 SOL thật, còn SOL ảo của nó ở mức khoảng 115 SOL. Con số này không phải một quy tắc riêng. Nó chỉ là hệ quả của các thông số phía trên.

Việc tốt nghiệp trên Pump.fun không gắn với một con số USD cố định. Dự trữ được tính bằng SOL, nên giá trị quy ra USD trồi sụt theo giá SOL. Các số ở trên cũng chỉ đúng cho coin tiêu chuẩn ghép cặp SOL tại thời điểm viết bài.

Coin ghép với tài sản khác như USDC bắt đầu từ bộ dự trữ khác, coin ở chế độ Mayhem có thể dùng thông số riêng, và Pump.fun có thể đổi thông số cho coin mới. Bài nào đưa ra một con số USD như luật vĩnh viễn thì đã lỗi thời. Cách tính vốn hóa có trong bài Vốn hóa thị trường là gì và cách tính.

Thanh tiến độ cho biết đường cong đã bán được bao nhiêu, và mất ý nghĩa khi coin đã chuyển pool. Phần lớn coin không bao giờ đi hết đường cong.

Điều gì xảy ra lúc tốt nghiệp: hai bước trên chuỗi

Nhiều hướng dẫn viết như thể mọi thứ xong trong một nhịp. Trên chuỗi, nó tách thành hai bước.

1. Đường cong hoàn tất. Lệnh mua lấy đi token cuối cùng của đường cong đánh dấu đường cong là complete. Từ đó đường cong từ chối mọi lệnh mua và bán bằng lỗi BondingCurveComplete, và không bao giờ mở lại.
2. Chuyển pool. Một lệnh riêng tên migrate chuyển khoản dự trữ của đường cong sang một pool PumpSwap mới. Lệnh này tạo pool, nạp 206,9 triệu token đã giữ lại cùng số SOL đường cong gom được, rồi đốt LP token mà pool phát ra cho khoản nạp đó.

Tài liệu chương trình chính thức của Pump.fun mô tả migrate là lệnh ai cũng gửi được, và gửi lại bao nhiêu lần thì kết quả vẫn như nhau. SOL không vào pool trọn vẹn. Một khoản phí chuyển pool bị trừ khỏi SOL của đường cong trước, và cùng tài liệu đó gọi nó là mức tối thiểu cần để trả cho các tài khoản mà bước chuyển pool tạo ra.

Không có quy định nào về việc hai bước cách nhau bao nhiêu giây. Trong khoảng đường cong đã complete mà chưa chuyển, coin không giao dịch được trên đường cong.

Người nắm giữ không phải làm gì và không phải ký gì. Token vẫn nằm trong ví của từng người, vì bước chuyển pool chỉ dời khoản dự trữ của chính đường cong. Sau đó tài khoản đường cong vẫn mang trạng thái complete nhưng trống rỗng, không còn token thật hay SOL thật. Pool mới mở ở mức giá gần chỗ đường cong dừng lại. Đó là pool PumpSwap chính thức của coin, do tài khoản quản lý pool của chính Pump.fun tạo ra.

PumpSwap, và vì sao không còn sang Raydium

PumpSwap là AMM tích số không đổi của chính Pump.fun, tức một pool tự động định giá theo lượng hai tài sản đang nằm trong pool. Các coin đời trước từng chuyển sang Raydium qua một đường mà Pump.fun đã đóng lại, nên coin tốt nghiệp bây giờ đi sang PumpSwap. Cách mua bán ở đó và chi phí giao dịch có trong bài PumpSwap là gì? Sàn riêng của Pump.fun.

Sau khi chuyển pool, giao dịch thay đổi thế nào?

Bán trên đường cong không bị trừ giá thêm. Lệnh bán trên đường cong chỉ trượt xuống theo chính đường cong ấy và trả phí giao dịch, còn lệnh bán trong pool trả phí của PumpSwap.

Thứ thay đổi là độ sâu. Ở cuối đường cong, khoảng 115 SOL độ sâu ảo đỡ giá, còn pool mới khởi đầu với khoảng 85 SOL thật. Vì thế cùng một lệnh bán sẽ đẩy giá trong pool đi xa hơn so với lúc ở đỉnh đường cong. Hãy chọn mức chấp nhận hợp với cỡ lệnh theo bài cài đặt trượt giá trên Solana.

Coin đã tốt nghiệp giờ cũng giao dịch được qua các bộ định tuyến và trong bất kỳ pool nào người khác mở sau này. Công cụ Multi swap tự chọn thị trường: trước khi tốt nghiệp là bonding curve, sau đó là PumpSwap, các trường hợp khác là Raydium. Nếu giao dịch từ một ví, Swap token Solana qua Jupiter đi theo các tuyến Jupiter với báo giá trực tiếp, chỉnh được trượt giá và hiện số lượng nhận tối thiểu.

Cách biết một coin đã tốt nghiệp

Hãy tin dữ liệu trên chuỗi hơn nhãn trên màn hình. Tài khoản bonding curve của coin có địa chỉ suy ra từ mint, nên explorer hay công cụ đều tìm được. Một coin đã tốt nghiệp trên Pump.fun có tài khoản đó ở trạng thái complete và không còn dự trữ. Ngoài ra sẽ có một pool PumpSwap của coin do bước chuyển pool tạo ra, bên trong có coin và SOL.

Các trang biểu đồ như DEX Screener hiển thị pool này như một cặp PumpSwap. Cách đọc giá, thanh khoản và khối lượng có trong bài Cách dùng DexScreener: hướng dẫn đọc số liệu cho người mới.

LP bị đốt bảo vệ gì và không bảo vệ gì

Đốt không phải là cất token vào đâu đó, mà là hủy token và làm giảm tổng cung của mint. Tài liệu đốt token của Solana cũng mô tả việc đốt làm giảm cả số dư tài khoản lẫn nguồn cung của mint. Trên chuỗi, LP mint của các pool đã chuyển sang hiện nguồn cung bằng không, trong khi pool vẫn ghi lượng LP ban đầu. Không ai giữ LP token của thanh khoản khởi điểm, nên không ai rút được khoản đó.

Khác biệt giữa đốt, khóa và giữ LP được giải thích trong bài đốt, khóa hay giữ LP token. Nhưng phạm vi mà LP bị đốt lúc tốt nghiệp trên Pump.fun bảo vệ được hẹp hơn nhiều người nghĩ.

• Người nắm giữ vẫn bán được. Người tạo coin, người mua sớm và bot có thể bán coin vào pool bất cứ lúc nào. Trên một coin đã tốt nghiệp, cú sập giá hay rug pull trông đúng như vậy. Chuyện về bot có trong bài Sniper bot là gì và sniping token hoạt động ra sao.
• Thanh khoản nạp sau không bị khóa. Ai nạp vào pool sau sẽ nhận LP token của riêng mình và rút ra được.
• Pool khác không có phần đốt. Ai cũng mở được pool mới cho cùng coin, trên PumpSwap hay nơi khác, và những pool đó không đi kèm việc đốt.
• Chương trình có thể thay đổi. Cả hai chương trình đều nâng cấp được, và admin của PumpSwap có thể tạm dừng hoạt động của pool.

Thanh khoản đã đốt không có nghĩa là coin an toàn. Nó chỉ chặn một kiểu rug pull là rút thanh khoản khởi điểm, và không chặn được các holder lớn cùng lúc bán vào pool. Danh sách nên xem trước khi mua có trong bài Kiểm tra token Solana lừa đảo: 8 bước trước khi mua.

Phí giao dịch đi đâu cũng đáng biết. Mọi giao dịch trên PumpSwap trả phí LP và phí giao thức, còn trên pool chính thức thì trả thêm phí creator của coin. Phần của LP nằm lại trong dự trữ của pool: phần ứng với LP đã đốt ở lại đó mãi mãi, còn người nạp sau lấy lại phần của mình khi rút.

Phần của creator tích lại cho người tạo coin, và người đó nhận về được. Xem Vault creator Pump.fun: phí creator của bạn đi đâu và phí LP đi về đâu trên Solana. Mức phí chia theo bậc vốn hóa và do Pump.fun đặt.

Trước và sau khi tốt nghiệp trên Pump.fun

Hạng mục	Trước (trên đường cong)	Sau (pool PumpSwap)
Giao dịch ở đâu	Bonding curve của coin trên Pump.fun	Pool PumpSwap do bước chuyển pool tạo ra
Thứ định giá	Dự trữ của đường cong, gồm cả phần ảo	Dự trữ thật của pool
Độ sâu lúc bàn giao	Khoảng 115 SOL (ảo)	Khoảng 85 SOL (thật)
Bán ra	Bán lại cho đường cong đến khi complete	Bán vào pool
Thanh khoản khởi điểm	Nằm trong tài khoản đường cong, không có LP để rút, nhưng holder vẫn bán lại được	LP đã đốt, không rút được
Quyền mint và quyền đóng băng	Đã trống sẵn	Vẫn trống

Kiểm tra gì trước khi giao dịch coin đã tốt nghiệp?

Tốt nghiệp chỉ lọc bỏ những coin không bán hết đường cong. Đó không phải con dấu chất lượng.

Trước hết, xem ai đang nắm nguồn cung. Công cụ snapshot holder token Solana quét holder hiện tại của coin, gắn nhãn ví dev đọc từ bonding curve Pump.fun và các ví mới, cho thấy nguồn cung tập trung đến đâu và xuất được danh sách. Cách đọc các con số ấy có trong bài Cách đọc phân bổ holder của một token Solana.

Tiếp theo, xem các ví đẩy đường cong tới lúc hoàn tất có nhận tiền từ cùng một nguồn không. Công cụ phân tích ví Wallet Scope vẽ các mối liên hệ cấp vốn, và gom hai ví trở lên nhận tiền từ cùng một ví cá nhân thành một cụm. Các tín hiệu cần xem có trong bài Cách kiểm tra token bị bundle trên Solana trước khi mua.

Quyền mint và quyền đóng băng đã trống từ khi coin còn trên đường cong và vẫn trống sau khi tốt nghiệp, nên bước chuyển pool không đổi gì ở đây. Coin tạo qua luồng tạo hiện tại của Pump.fun là mint Token-2022, còn coin đời cũ có thể là token SPL cổ điển. Công cụ chỉ hỗ trợ SPL cổ điển có thể lỗi với các coin mới. Xem Token-2022 hay SPL: chọn cái nào trước khi đúc.

Bài viết này không phải lời khuyên đầu tư, và không bàn chuyện nên mua hay bán lúc nào.

Nếu bạn tự ra mắt coin

Công cụ tạo coin trên Pump.fun đưa coin lên đường cong Pump.fun từ một ví, và có thể kèm lệnh mua đầu tiên của người tạo nếu bạn muốn. Muốn các lệnh mua đầu tiên từ nhiều ví đi chung một luồng Jito thì công cụ Pump.fun bundler gộp bước tạo và bước mua lại với nhau. Cấu trúc có trong bài hướng dẫn Pump.fun bundler mở bán và mua gộp.

Phí creator tích lũy trên Pump.fun và PumpSwap sau khi ra mắt có thể tìm và nhận bằng công cụ nhận phí creator. Nếu chưa chọn launchpad, hãy bắt đầu từ bài Thay thế Pump.fun: nên chọn launchpad nào.

Câu hỏi thường gặp về tốt nghiệp trên Pump.fun

“Đã tốt nghiệp” trên Pump.fun nghĩa là gì?

Nghĩa là đường cong đã bán token cuối cùng và đóng giao dịch, còn bước chuyển pool đã dời khoản dự trữ của nó sang một pool PumpSwap. Từ đó coin giao dịch trong pool ấy.

Coin cần bao nhiêu SOL để tốt nghiệp và mất bao lâu?

Quy tắc không đặt mục tiêu SOL nào. Đường cong hoàn tất khi token cuối cùng được mua. Với coin tiêu chuẩn ghép cặp SOL theo thông số hiện nay, lúc đó đã có khoảng 85 SOL đi vào. Giá trị USD trồi sụt theo giá SOL, và coin ghép với tài sản khác có con số khác. Cũng không có đồng hồ nào: vài coin lấp đầy nhanh, còn phần lớn không bao giờ lấp đầy.

Khi coin tốt nghiệp, tôi có phải làm gì với token của mình không?

Không. Token vẫn nằm trong ví của bạn. Bước chuyển pool chỉ dời dự trữ của chính đường cong, ai cũng gửi được lệnh này, và đường cong đã complete thì không nhận giao dịch nữa.

Coin đã tốt nghiệp giao dịch ở đâu?

Trong pool PumpSwap mà bước chuyển pool tạo ra. Bộ định tuyến và công cụ nhiều ví cũng giao dịch được qua pool đó, và về sau có thể có pool khác được mở. Coin đời cũ từng sang Raydium qua một đường nay đã đóng. Phần về chính sàn có trong bài giải thích PumpSwap là gì.

Thanh khoản đã đốt có làm coin tốt nghiệp an toàn không?

Không. Việc đốt chỉ khóa thanh khoản khởi điểm, và holder vẫn bán vào pool được. Hãy xem phân bổ holder trước, rồi đi qua 8 bước kiểm tra rug pull. Dù thanh khoản có bị đốt hay không, phần lớn coin rồi cũng hụt hơi.

Tốt nghiệp chỉ là một cột mốc

Tốt nghiệp trên Pump.fun chỉ cho biết coin đã bán hết đường cong và chuyển sang pool mới. Nó không hứa giá sẽ tăng tiếp, cũng không ngăn holder lớn bán ra. Chỉ bỏ vào số tiền bạn chịu mất được. Rủi ro của loại coin này nói chung có trong bài Meme coin là gì? Cách hoạt động và vì sao đa số thất bại.