Phí LP đi về đâu? Pool thường và vị thế tập trung

Phí LP đi về đâu sau mỗi lệnh swap trên Solana? Câu trả lời tùy vào loại pool. Ở pool tích không đổi (Raydium AMM v4, CPMM, PumpSwap), phí được cộng vào lượng dự trữ và quay về với bạn khi rút thanh khoản. Ở pool tập trung hay pool theo vị thế (Raydium CLMM, Orca Whirlpools, Meteora DLMM và DAMM v2), phí được ghi vào vị thế của bạn và nằm chờ ở đó cho tới khi bạn tự thu.

Người gõ câu hỏi “phí LP đi về đâu” thường đang nhìn một trong hai màn hình: một pool tiêu chuẩn của Raydium không thấy số dư phí ở đâu cả, hoặc một vị thế CLMM có khoản số dư nhỏ cứ lớn dần bằng hai token. Cả hai đều đang chạy đúng như thiết kế. Nếu bạn mới làm quen với sàn giao dịch dạng pool, bài DEX là gì, sàn giao dịch phi tập trung là chỗ bắt đầu dễ hơn.

Phí LP đi về đâu trong pool tích không đổi

Pool tích không đổi giữ hai két token (vault) và định giá mọi lệnh swap từ số dư của hai két đó. Mỗi giao dịch trả một khoản phí, và phần của người cung cấp thanh khoản chỉ đơn giản được để lại trong két. Không có gì ghi phần đó vào tên ví của bạn.

Phí làm lượng dự trữ lớn lên trong khi tổng cung LP token giữ nguyên, nên mỗi LP token trở thành phần sở hữu trong một pool lớn hơn một chút.

Vì thế không có số dư phí nào để thu. Tài liệu phí CPMM của Raydium nói thẳng: phí LP không dồn vào một bộ đếm nào, và bạn hiện thực hóa nó bằng cách đốt LP token khi rút thanh khoản. AMM v4 cũng vậy. PumpSwap chỉ thu phí khi mua và bán, không thu khi nạp hay rút, và phần LP của nó cũng nằm lại trong két của pool.

Bạn nhận phí thật khi rút thanh khoản, ngay trên giao diện của sàn hoặc bằng công cụ Thêm / rút thanh khoản. Thứ quay về là phần của bạn trong lượng dự trữ ở thời điểm đó, đã gồm phí, theo tỷ lệ hai token mà giá lúc ấy quyết định.

Bài giải thích PumpSwap là gì đi sâu hơn vào sàn đó, còn cách tạo pool thanh khoản trên Raydium V4 cho thấy LP token từ đâu mà ra.

Phí LP đi về đâu trong vị thế tập trung

Ở đây chương trình làm điều ngược lại. Khi một lệnh swap dùng tới thanh khoản của bạn, phần phí của bạn đi vào các bộ đếm trên vị thế, tách khỏi phần thanh khoản. Vị thế Raydium CLMM và Orca Whirlpool là NFT, có một trường ghi phí còn nợ cho từng token.

Vị thế Meteora DLMM là một tài khoản theo dõi phí đang chờ của cả hai token qua các bin của nó, còn NFT vị thế DAMM v2 giữ riêng phần phí đang chờ của mình.

Số phí đó nằm yên cho tới khi chủ vị thế thu về. Trang cách vị thế DLMM ghi nhận phí của Meteora nói dứt khoát: phí không tự gộp lãi kép vào thanh khoản. Raydium CLMM thu phí bằng một lệnh giảm thanh khoản với lượng bằng 0, còn Orca gọi cùng bước đó là harvest.

Phí thường về bằng cả hai token. Trên Orca, và theo mặc định trên Raydium CLMM và Meteora DLMM, mỗi lệnh swap trả phí bằng token mà người giao dịch đưa vào, và giao dịch chạy theo cả hai chiều. Một số pool được đặt để thu phí bằng một token duy nhất; Raydium CLMM, DLMM và DAMM v2 đều có chế độ như vậy.

DAMM v2 còn khác ở hai điểm. Dải giá của nó được đặt cho cả pool thay vì cho từng vị thế, và chế độ cộng dồn (compounding) đưa một phần phí LP có thể cấu hình quay lại lượng dự trữ.

Bảng dưới đây gom lại chỗ phí nằm ở từng sàn. Muốn so chính các sàn với nhau, hãy xem so sánh Jupiter, Raydium và Orca.

Sàn	Cách giữ thanh khoản	Phí LP nằm ở đâu	Cách lấy về
Raydium AMM v4, CPMM	LP token	Lượng dự trữ của pool	Rút thanh khoản
PumpSwap	LP token	Lượng dự trữ của pool	Rút thanh khoản
Raydium CLMM	NFT vị thế, dải giá riêng	Trên vị thế	Thu về (collect)
Orca Whirlpools	NFT vị thế, dải giá riêng	Trên vị thế	Harvest hoặc đóng vị thế
Meteora DLMM	Tài khoản vị thế, dải bin	Trên vị thế	Nhận (claim)
Meteora DAMM v2	NFT vị thế, dải giá chung của pool	Trên vị thế (pool compounding: một phần ở lượng dự trữ)	Nhận (claim)

Một phần phí swap đi nơi khác

Một phần câu trả lời cho “phí LP đi về đâu” là có phần phí không bao giờ tới tay người cung cấp thanh khoản. Mỗi sàn chuyển một phần sang nơi khác, và tài liệu chính thức của sàn nêu rõ bên nhận:

• Raydium AMM v4 giữ lại một phần cho giao thức. CPMM và CLMM chia phí giao dịch cho người cung cấp thanh khoản, giao thức và một quỹ, còn pool CPMM có thể thêm một khoản phí người tạo riêng.
• Orca gửi một phần của mỗi khoản phí Whirlpool tới kho bạc giao thức (Protocol Treasury) và Quỹ Khí hậu (Climate Fund).
• Meteora DLMM giữ một phần cho giao thức, còn DAMM v2 thu phí giao thức có thể kèm phần hoa hồng giới thiệu.
• PumpSwap tính phí LP, phí giao thức và phí người tạo coin thành các dòng riêng, chia bậc theo vốn hóa thị trường trên các pool của coin Pump.fun.

Bài này cố ý không ghi tỷ lệ nào. Tỷ lệ được đặt theo từng pool hoặc cấu hình, một số có thể bị giao thức thay đổi, và con số đáng tin duy nhất là con số bạn đọc từ chính pool của mình.

Ra khỏi dải giá là hết phí mới

Một vị thế tập trung chỉ kiếm phí khi giá của pool nằm trong dải của nó. Raydium CLMM, Orca Whirlpools và Meteora DLMM ghi cùng một quy tắc trong tài liệu: khi giá rời dải, vị thế ngừng kiếm phí cho tới khi giá quay lại hoặc bạn dời dải. Phí kiếm được trước đó vẫn nằm trên vị thế và vẫn thu về được.

Đó là cái giá mà sự tập trung đòi hỏi. Dải hẹp kiếm được nhiều hơn trên mỗi đơn vị vốn khi giá còn ở trong, và không được gì khi giá đi ra ngoài. DAMM v2 là ngoại lệ: dải giá thuộc về pool, và một lệnh swap đẩy giá vượt biên sẽ thất bại hoặc chỉ khớp tới biên.

Phí chỉ là một nửa kết quả

Số dư phí cho bạn biết giao dịch đã trả cho bạn bao nhiêu. Nó không cho biết việc cung cấp thanh khoản có hơn việc cứ giữ hai token hay không, vì biến động giá làm đổi tỷ lệ bạn nhận lại. Khoảng chênh đó là tổn thất tạm thời (impermanent loss), và hướng dẫn pool thanh khoản và tổn thất tạm thời tính nó bằng con số cụ thể.

LP bị đốt và bị khóa: phí LP đi về đâu

Đốt LP token là hủy quyền duy nhất đối với phần pool đó. Lượng dự trữ đứng sau chúng, cùng phí sinh ra sau này, nằm lại trong pool vĩnh viễn. Tài liệu chương trình của PumpSwap thêm một chi tiết: pool vẫn tính các LP token mà người dùng tự đốt vào con số tổng cung, nên phần bị đốt cũng không chuyển sang những người cung cấp thanh khoản còn lại.

Khóa thì có thể giữ cho phí vẫn với tới được. Burn & Earn của Raydium chuyển vĩnh viễn một vị thế LP CPMM hoặc một vị thế CLMM vào tài khoản ký quỹ (escrow) do chương trình sở hữu, rồi đúc một Fee Key NFT; ai giữ NFT đó thì thu được phí của vị thế ấy. AMM v4 không được hỗ trợ.

Raydium khuyên chỉ khóa vị thế CLMM toàn dải, vì vị thế đã khóa không bao giờ dời được và không kiếm được gì khi giá nằm ngoài dải. Meteora DAMM v2 hỗ trợ khóa trả dần (vesting) lẫn khóa vĩnh viễn, và thanh khoản bị khóa vẫn tiếp tục kiếm phí có thể nhận.

Phí của vị thế Fee Key được thu qua giao diện của Raydium; công cụ Nhận phí LP chưa liệt kê những vị thế này. Với chính quyết định lúc ra mắt, bài đốt, khóa hay giữ LP token so sánh các lựa chọn.

Bụi phí: khi thu tốn hơn số phí

Thu phí là một giao dịch, và chi phí của nó không co lại theo số tiền: phí mạng cho mỗi chữ ký, priority fee nếu bạn đặt, và một khoản tiền cọc rent hoàn lại được nếu ví chưa có tài khoản token cho một trong hai token của pool. Một vị thế DLMM trải trên nhiều bin có thể cần hơn một giao dịch.

Mức priority fee hợp lý có trong bài priority fee Solana nên trả bao nhiêu, còn cách tiền cọc rent quay về nằm trong bài lấy lại rent Solana từ tài khoản trống.

Vị thế có phí trị giá thấp hơn khoản chi đó là bụi. Cứ để nó đó. Phí đang chờ không hết hạn, và lúc thoát vị thế về sau là thời điểm tự nhiên để lấy luôn.

Gộp những lần thu nhỏ vào việc bạn vốn đang làm. Đóng một vị thế Orca sẽ thu luôn phần phí còn nợ trong cùng giao dịch, và rút thanh khoản khỏi một vị thế Raydium CLMM cũng quét theo phí của nó.

Thu phí ở nhiều sàn với Nhận phí LP và Trung tâm nhận phí

Nhận phí LP đọc các vị thế trong ví của bạn trên Raydium CLMM, Meteora DLMM và DAMM v2, và Orca Whirlpools. Công cụ hiện số phí chưa nhận bằng cả hai token và vị trí của giá so với từng dải, rồi dựng các giao dịch thu phí cho những vị thế bạn chọn. Ví của bạn ký từng giao dịch.

Bụi được đánh dấu và để trống không chọn, còn pool tích không đổi không có lệnh nhận nào, vì chẳng có gì tách riêng để lấy.

Phí dịch vụ là một phần của giá trị nhận được, trả bằng SOL ngay trong cùng giao dịch, và được bỏ qua với những lần nhận dưới một mức tối thiểu nhỏ.

Nếu ví của bạn còn được nợ nhiều hơn phí LP, Trung tâm nhận phí quét phí LP, phí người tạo và thuế chuyển Token-2022 trong một lượt. Thuế chuyển này thuộc chuẩn Token-2022, được nói kỹ trong bài Token-2022 hay SPL: chọn cái nào. Muốn mở pool mới thì bắt đầu ở Tạo LP.

Bài viết giải thích cách các giao thức phân chia phí giao dịch, không phải lời khuyên tài chính, thuế hay pháp lý. Tỷ lệ phí và thiết lập pool có thể thay đổi, nên hãy kiểm tra chính pool đó trước khi nạp thanh khoản, và đừng bao giờ bỏ vào nhiều hơn số tiền bạn chịu mất được.

Câu hỏi thường gặp

Pool Raydium CPMM hay PumpSwap có gì để thu không?

Không có số dư riêng nào cả. Phần LP của mỗi khoản phí nằm lại trong lượng dự trữ và quay về như một phần của khoản bạn rút. Trừ khi LP nằm trong khóa Burn & Earn của Raydium, rút bớt thanh khoản là cách duy nhất để đưa số phí đó về ví.

LP token bị đốt thì phí LP đi về đâu?

Phí ở lại trong pool. Token đã đốt không bao giờ đổi lại được, nên lượng dự trữ đứng sau chúng, cả phần phí, nằm đó chừng nào pool còn tồn tại. Trên PumpSwap, con số tổng cung của pool vẫn tính các token bị đốt trực tiếp, nên những người cung cấp thanh khoản khác không thừa hưởng phần đó.

Vị thế ra khỏi dải giá thì phí đã kiếm có mất không?

Không. Phí đã kiếm vẫn nằm trên vị thế và thu về lúc nào cũng được. Ra khỏi dải chỉ dừng phí mới cho tới khi giá quay lại hoặc bạn cân bằng lại vị thế.

Vì sao phí của tôi được trả bằng hai token khác nhau?

Theo mặc định, Orca, Raydium CLMM và Meteora DLMM thu phí của mỗi lệnh swap bằng token mà người giao dịch đưa vào. Giao dịch chạy theo cả hai chiều, nên phí dồn lên ở cả hai phía. Pool đặt chế độ thu phí một token thì trả bằng một token.

Phí chưa thu có tự sinh lãi kép không?

Trong pool tích không đổi thì trên thực tế là có, vì phí nằm trong lượng dự trữ mà LP token của bạn đại diện. Trong vị thế CLMM, Whirlpool và DLMM, phí chờ như một số dư riêng và không sinh gì cho tới khi bạn đưa nó trở lại làm việc. Pool compounding của DAMM v2 tự tái đầu tư một phần có thể cấu hình.